Què cal saber sobre l'intercanvi de divises?

Els swaps de divises són un derivat cada cop més comú a les estructures de capital de deute corporatiu. Quan les organitzacions avaluen si aquest producte és adequat per a elles, tenen en compte una varietat de qüestions, des de l'estructuració comercial fins al tractament comptable. A més, el futur de la banca passa per la titulització i diversificació de carteres de crèdits. El mercat global d'intercanvi de divises jugarà un paper clau en aquesta transformació.

En aquest article, us presento l'essencial del que necessiteu saber sobre els intercanvis de divises. Però primer, aquí teniu un curs de formació de pagament que us permet començar amb la formació en línia.

Què és un intercanvi de divises

Un intercanvi de divises és un acord entre dues parts per canviar els fluxos d'efectiu d'un préstec d'una part per l'altra en una moneda diferent. Permeten a les empreses accedir als mercats de capitals globals de manera més eficient perquè proporcionen un enllaç d'arbitratge integral entre els tipus d'interès dels diferents països desenvolupats.

Un intercanvi de divises és simplement un acord per canviar fluxos d'efectiu en una moneda per fluxos d'efectiu en una altra moneda a tipus establerts.

Per exemple, una empresa pot subscriure un acord amb un banc de cobertura per rebre una determinada quantitat nocional de USD a un tipus d'interès fix a canvi del pagament d'una quantitat nocional especificada d'EUR a un tipus d'interès diferent. És important tenir en compte que cada etapa de la transacció podria ser una taxa fixa o variable.

Com qualsevol derivat OTC, aquestes transaccions es poden personalitzar. En alguns casos, hi ha un intercanvi nocional inicial. Per a altres casos, hi ha un intercanvi nocional final. En gairebé tots els casos hi ha pagaments d'interessos provisionals, que poden incloure o no permutes nocionals. El gràfic següent proporciona un exemple comú.

Origen històric de les permutes

L'intercanvi es remunta als anys 1960 quan la FED (banc central dels EUA) va intervenir al mercat de divises per donar suport al dòlar canviant bitllets verds per marcs amb el Bundesbank (banc central alemany). Aleshores, la FED s'havia compromès que l'intercanvi invers (devolució de les marques i recuperació dels dòlars) es faria en una data fixada per endavant.

Per què utilitzar l'intercanvi de divises?

Els swaps són utilitzats per alguns inversors com a instruments especulatius per apostar per l'evolució dels preus dels diferents mercats. Així trobareu swaps de divises, de tipus, d'accions, de matèries primeres, etc.

Article per llegir: Tot sobre la borsa

Un swap ha d'incloure elements com ara un calendari, la durada, la data d'inici, el valor del tipus fix, la naturalesa del subjacent, l'import nominal, la base de càlcul i la referència del tipus variable.

Exemple d'intercanvi

Prenguem com a exemple d'una empresa amb seu als Estats Units anomenarem Acme Tool & Die. Acme va recaptar fons mitjançant l'emissió d'un eurobons denominat en francs suïssos amb pagaments semestrals fixos del 6% sobre 100 milions de francs suïssos.

Inicialment, la companyia rep 100 milions de francs suïssos dels ingressos de l'emissió d'eurobons (ignorant qualsevol transacció o altres comissions) i pot utilitzar els francs suïssos per finançar les seves operacions als Estats Units.

Article per llegir : Com desenvolupar la imatge de marcaque un negoci ?

Com que aquest problema està finançant operacions amb seu als EUA, hauran de passar dues coses: Acme haurà de convertir els 100 milions de francs suïssos a dòlars nord-americans i preferiria pagar la seva responsabilitat pels pagaments del cupó en dòlars dels EUA. cada sis mesos.

L'empresa pot convertir aquest deute denominat en franc suís en deute semblant a un dòlar dels EUA entrant en un intercanvi de divises amb First London Bank.

Accepta comerciar els 100 milions de francs suïssos inicialment en dòlars nord-americans, així com per rebre pagaments de cupons en francs suïssos en les mateixes dates en què es deuen els pagaments de cupons als inversors d'Eurobons d'Acme i per pagar pagaments de cupons en dòlars dels EUA vinculats a un indexador i tornar a canviar el dòlar dels EUA nocional a suís. francs al venciment.

Les operacions d'Acme als Estats Units generen flux d'efectiu als Estats Units que paguen pagaments d'índex en dòlars dels EUA. D'aquesta manera, la permuta de divises s'utilitza per cobrir o bloquejar el valor afegit de l'emissió d'eurobons, motiu pel qual aquest tipus de permutes sovint es negocien com a part de tot el programa d'emissió amb la principal entitat financera emissora.

Flexibilitat

A diferència dels swaps de tipus d'interès, que permeten a les empreses centrar-se en el seu avantatge comparatiu endeutant en una única moneda a curt termini, els swaps de divises proporcionen a les empreses flexibilitat addicional per explotar el seu avantatge comparatiu en els seus mercats respectius.

També ofereixen la capacitat d'aprofitar avantatges en una xarxa de monedes i venciments. L'èxit del mercat d'intercanvi de divises i l'èxit del mercat d'eurobons estan explícitament vinculats.

L'exposició

Les permutes de divises generen un risc de crèdit més gran que les permutes de tipus d'interès. Això es deu a l'intercanvi i la nova negociació d'imports nocionals. Les empreses han de trobar els fons per lliurar el nocional al final del contracte i estan obligades a canviar el nocional d'una moneda per l'altra a un tipus fix.

Com més es desviïn els tipus reals del mercat d'aquest tipus contractual, més gran serà la pèrdua o guany potencial.

Aquesta exposició potencial s'amplifica a mesura que la volatilitat augmenta amb el temps. Com més llarg sigui el contracte, més possibilitats té la moneda de moure's a banda i banda del tipus de canvi primari acordat. Això explica per què els swaps de divises mobilitzen més línies de crèdit que els swaps de tipus d'interès tradicionals.

El preu

Els swaps de divises es valoren o valoren de la mateixa manera que els swaps de tipus d'interès. Això es fa mitjançant una anàlisi de fluxos d'efectiu descomptat que ha obtingut la versió de cupó zero de les corbes d'intercanvi.

Normalment, un intercanvi de divises es negocia inicialment sense valor net. Durant la vida útil de l'instrument, l'intercanvi de divises pot anar "in-the-money", "for-of-the-money" o pot romandre "in-the-money".

Tipus d'intercanvis

Els instruments que s'intercanvien en un swap no necessiten ser pagaments d'interessos. De fet, hi ha infinitat de variacions d'ofertes d'intercanvi exòtiques. Els acords relativament comuns inclouen permutes de divises, permutes de deute, permutes de matèries primeres i permutes de rendiment total.

Permuta de tipus d'interès

El tipus d'intercanvi més senzill i comú es coneix com a intercanvi d'interès simple de vainilla. En aquest intercanvi, la part A accepta pagar a la part B un tipus d'interès fix i predeterminat sobre el principal nocional durant un període de temps determinat en dates específiques.

Article per llegir: Com monetitzar el teu bloc amb articles patrocinats?

Per tant, la part B es compromet a fer qualsevol pagament a la part A amb un tipus d'interès variable amb el mateix principal nocional durant el mateix termini en les mateixes dates especificades.

En un swap de tipus d'interès clàssic, també conegut com a permuta de tipus d'interès simple de vainilla, s'utilitza la mateixa moneda per pagar ambdós fluxos d'efectiu. Les dates de pagament que s'han predeterminat s'anomenen dates de liquidació, i el temps entre elles és el període de liquidació.

Com que els swaps són contractes personalitzats, els pagaments es poden fer mensualment, trimestralment, anualment o en qualsevol interval que determinin les parts.

Exemple de permuta de tipus d'interès

Suposem que dues entitats busquen convertir "artificialment" les seves obligacions de pagament d'interessos. L'empresa A podria intentar canviar la seva obligació de pagament d'interessos variables per un tipus fix que li permeti, per exemple, obtenir un altre préstec.

La seva contrapart, l'empresa B, pot preferir convertir els seus pagaments a un tipus variable, en funció de les expectatives de tipus d'interès més baixos.

L'intercanvi de divises

En un intercanvi de divises, les dues parts intercanvien el principal i els interessos del deute denominat en diferents monedes. A diferència d'una permuta de tipus d'interès, el principal sovint no és un import nocional sinó que s'intercanvia amb obligacions d'interès. Els intercanvis de divises poden tenir lloc en diferents països.

Per exemple, l'Argentina i la Xina van utilitzar aquest intercanvi, especialment perquè la Xina pogués estabilitzar les seves reserves de divises.

Com a segon exemple, fins i tot la Reserva Federal dels EUA s'ha compromès a una estratègia agressiva d'intercanvi de divises amb els bancs centrals europeus. Això es va fer durant la crisi financera del 2010 a Europa, que tenia com a objectiu estabilitzar l'euro que estava caient arran de la crisi del deute grec.

Exemple d'intercanvi de divises

L'exemple més emblemàtic d'aquest tipus de permuta es va realitzar l'any 1981, quan el Banc Mundial va acceptar un bon en USD, després va canviar les seves obligacions de pagament en dòlars amb l'empresa nord-americana IBM a canvi de la cobertura del deute de l'empresa emesa en marcs alemanys ( DM) i francs suïssos (CHF).

Aquesta permuta va permetre al Banc Mundial augmentar la seva exposició a les divises de Suïssa i Alemanya, que tenien tipus d'interès entre el 8% i el 12%, enfront del 17% dels Estats Units, mentre IBM cobria les seves obligacions en aquestes monedes.

L'intercanvi de rendiment total

En el comerç de permuta de rendiment total, la rendibilitat total d'un actiu concret s'intercanvia per un tipus d'interès fix. La part que pagarà l'exposició a tipus fix a l'actiu subjacent, ja sigui una acció o un índex.

Per exemple, un inversor pot pagar una taxa fixa a una part a canvi de l'apreciació del capital a més dels pagaments de dividends d'un grup d'accions.

Canvis de mercaderies

El comerç d'un preu flotant de mercaderies és el que es veu en un intercanvi de mercaderies. Prengui per exemple el preu al comptat del cru Brent, per un preu que es fixa durant un període acordat. Com suggereix l'exemple, un intercanvi de matèries primeres implicarà el petroli cru.

Canvis de deute per accions

Com el seu nom indica, un intercanvi de deute per capital implica l'intercanvi de capital per deute i viceversa. Quan es tracta d'una empresa que cotitza en borsa, això significaria intercanviar bons per accions. Els intercanvis de deute a capital són una manera per a una empresa de refinançar el seu deute i de reubicar la seva estructura de capital.

L'intercanvi de risc de crèdit

Les permutes per incompliment de crèdit consisteixen en un acord d'una sola part per pagar l'import del principal perdut més els interessos d'un préstec al comprador del risc de crèdit, sempre que el prestatari no estigui llest. La mala gestió del risc i l'excessiu palanquejament en el mercat de crèdit van ser les principals causes de la crisi financera del 2008.

Exemple d'a permuta de risc de crèdit

Suposem que a canvi d'un tipus d'interès atractiu (valor subjacent), el fons de pensions "FP" va decidir invertir prestant una gran quantitat a l'empresa ABC. Per mitigar el seu risc, FP (comprador) decideix obrir un contracte de morositat amb una companyia d'assegurances (emissora) a canvi d'una fracció dels interessos rebuts per la seva inversió.

Amb aquesta permuta, FP aconsegueix protegir-se de l'impagament (impagament) de l'empresa ABC, transferint l'obligació de cobrir les pèrdues a la companyia asseguradora.

Altres tipus d'intercanvis

• L'intercanvi de bases: permet canviar dos tipus variables indexats a tipus a curt termini, en la mateixa moneda o en dues monedes diferents
• Permuta de tipus d'interès de venciment constant: permet canviar un tipus variable indexat a tipus d'interès a curt termini per un altre tipus variable indexat a un tipus d'interès a mitjà o llarg termini.
• L'intercanvi d'actius: és la fusió entre una permuta de tipus d'interès i un bon de tipus fix creant un bon sintètic a tipus variable.
• L'intercanvi de rendiment total: permet canviar els ingressos i el risc de canvis en el valor de dos actius diferents durant un període de temps determinat.
• L'intercanvi d'inflació : intercanvi d'una taxa fixa o variable contra una taxa d'inflació
• Permuta de capitals: funciona de la mateixa manera que l'intercanvi de tipus d'interès
• Canvi de corba: permuta de tipus d'interès (variable contra variable) moneda única apostant per la forma de la corba de rendiment.

Diferència entre permuta de divises i permuta de tipus d'interès

Una permuta de tipus d'interès implica l'intercanvi de fluxos d'efectiu relacionats amb els pagaments d'interessos sobre l'import nocional designat. No hi ha permuta nocional a l'inici del contracte, de manera que l'import nocional és el mateix per a ambdues cares de la moneda i està delimitat en la mateixa moneda. L'intercanvi principal és redundant.

Article per llegir : Com desenvolupar la imatge de marca d'una empresa?

En el cas d'una permuta de divises, però, l'intercanvi principal no és redundant a causa de les diferències de divises. L'intercanvi de principal sobre imports nocionals es fa a tipus de mercat, sovint utilitzant el mateix tipus per a la transferència a l'inici que el que s'utilitza al venciment.

Els avantatges i els contres dels intercanvis

Els swaps s'utilitzen no només per a operacions de cobertura que tendeixen a cancel·lar o reduir l'exposició al risc d'una empresa o una persona, sinó també per a operacions especulatives. El principal inconvenient dels swaps continua sent relacionat amb el risc de contrapart.

De fet, sempre és possible que la contrapart no compleixi les seves obligacions de pagament. Si opteu per l'intercanvi amb finalitats especulatives, també correu el risc de patir pèrdues quan les vostres prediccions no són correctes.

Conclusió

El swap és un instrument financer complex que utilitzen principalment inversors professionals. Aquest mecanisme present al mercat de divises és també un producte financer derivat que permet operacions en efectiu i optimització del crèdit.

Alguns comerciants l'utilitzen per generar beneficis de divises a llarg termini aprofitant el diferencial de tipus d'interès entre monedes a través del " portar comerç ". Tanmateix, es recomana als inversors minoristes que intentin entendre el mecanisme bàsic incorporant-lo a la seva cartera.

Però abans de marxar, aquí teniu una formació premium que us ajudarà a prendre el control de les vostres finances personals.