Que saber sobre o intercambio de moeda?

As permutas de divisas son un derivado cada vez máis común nas estruturas de capital de débeda corporativa. Cando as organizacións avalían se este produto é adecuado para eles, consideran unha variedade de cuestións, desde a estruturación do comercio ata o tratamento contable. Ademais, o futuro da banca está na titulización e diversificación da carteira de créditos. O mercado global de intercambio de divisas xogará un papel fundamental nesta transformación.

Neste artigo, preséntoche o esencial do que debes saber sobre os intercambios de divisas. Pero primeiro, aquí tes un curso de formación pago que che permite comezar coa formación en liña.

Que é un intercambio de divisas

Un intercambio de divisas é un acordo entre dúas partes para intercambiar os fluxos de caixa dun préstamo dunha parte por outra nunha moeda diferente. Permiten ás empresas acceder aos mercados de capitais mundiais de forma máis eficiente porque proporcionan un vínculo de arbitraxe integral entre os tipos de interese dos diferentes países desenvolvidos.

Un intercambio de divisas é simplemente un acordo para intercambiar fluxos de efectivo nunha moeda por fluxos de efectivo noutra moeda a tipos establecidos.

por exemplo, unha empresa pode celebrar un acordo cun banco de cobertura para recibir un determinado importe teórico de USD a un tipo de xuro fixo a cambio do pago dun importe teórico especificado de EUR a un tipo de xuro diferente. É importante ter en conta que cada etapa da transacción pode ser unha taxa fixa ou variable.

Como calquera derivado OTC, estas transaccións son personalizables. Nalgúns casos, hai un intercambio nocional inicial. Para outros casos, hai un intercambio nocional final. En case todos os casos hai pagamentos de intereses intermedios, que poden incluír ou non tamén permutas nocionais. O seguinte gráfico ofrece un exemplo común.

Orixe histórica das permutas

O intercambio remóntase á década de 1960 cando a FED (banco central estadounidense) interveu no mercado de divisas para apoiar o dólar intercambiando billetes verdes por marcos co Bundesbank (o banco central alemán). A FED asumira entón o compromiso de que o intercambio inverso (devolución das marcas e recuperación dos dólares) tería lugar nunha data fixada con antelación.

Por que usar o intercambio de divisas?

Os swaps son utilizados por algúns investidores como instrumentos especulativos para apostar pola evolución dos prezos dos distintos mercados. Así atoparás permutas sobre moedas, tipos, accións, materias primas, etc.

Artigo para ler: Todo sobre a bolsa

Unha permuta debe incluír elementos como un calendario, a duración, a data de inicio, o valor do tipo fixo, a natureza do subxacente, o importe nominal, a base de cálculo e a referencia do tipo variable.

Exemplo de intercambio

Poñamos como exemplo dunha empresa con sede en Estados Unidos chamaremos Acme Tool & Die. Acme recadou fondos emitindo un eurobono denominado en francos suízos con pagos fixos de cupóns semestrales do 6% sobre 100 millóns de francos suízos.

Inicialmente, a compañía recibe 100 millóns de francos suízos dos ingresos da emisión de eurobonos (ignorando calquera transacción ou outras taxas) e pode utilizar os francos suízos para financiar as súas operacións nos Estados Unidos.

Artigo para ler : Como desenvolver a imaxe de marcaque unha empresa ?

Dado que este problema está a financiar operacións con base nos Estados Unidos, terán que suceder dúas cousas: Acme terá que converter os 100 millóns de francos suízos en dólares estadounidenses e preferiría pagar a súa responsabilidade polos pagos dos cupóns en dólares estadounidenses. cada seis meses.

A empresa pode converter esta débeda denominada en francos suízos en débeda similar a un dólar estadounidense mediante un intercambio de divisas co First London Bank.

Acepta comerciar os 100 millóns de francos suízos inicialmente en dólares estadounidenses, así como para recibir pagos de cupóns en francos suízos nas mesmas datas en que se deben pagar os cupóns aos investidores de eurobonds de Acme e para pagar pagos de cupóns en dólares estadounidenses vinculados a un indexador e cambiar de novo o dólar estadounidense teórico por suízo. francos ao vencemento.

As operacións de Acme nos Estados Unidos xeran un fluxo de caixa estadounidense que pagan pagos de índice en dólares estadounidenses. Deste xeito, a permuta de divisas utilízase para cubrir ou bloquear o valor engadido da emisión de eurobonos, polo que este tipo de permutas adoitan negociarse como parte de todo o programa de emisión coa principal entidade financeira emisora.

Flexibilidade

A diferenza das permutas de tipos de xuro, que permiten ás empresas centrarse na súa vantaxe comparativa tomando préstamos nunha única moeda a curto prazo, as permutas de divisas ofrecen ás empresas flexibilidade adicional para explotar a súa vantaxe comparativa nos seus respectivos mercados.

Tamén proporcionan a capacidade de aproveitar vantaxes nunha rede de moedas e vencementos. O éxito do mercado de intercambio de divisas e o éxito do mercado de eurobonos están explícitamente ligados.

A exposición

As permutas de divisas xeran un risco de crédito maior que as permutas de tipos de interese. Isto débese ao intercambio e re-comercialización de importes nocionais. As empresas deben atopar os fondos para entregar o nocional ao final do contrato e están obrigadas a cambiar o teórico dunha moeda por outra a un tipo fixo.

Canto máis se desvíen os tipos de mercado reais desta taxa contractual, maior será a perda ou ganancia potencial.

Esta exposición potencial aumenta a medida que a volatilidade aumenta co paso do tempo. Canto máis longo sexa o contrato, máis posibilidades ten a moeda de moverse a cada lado do tipo de cambio primario acordado. Isto explica por que as permutas de divisas mobilizan máis liñas de crédito que as permutas de tipos de interese tradicionais.

O prezo

As permutas de divisas valóranse ou valóranse do mesmo xeito que as permutas de tipos de interese. Isto realízase mediante unha análise de fluxo de caixa descontado que obtivo a versión de cupón cero das curvas de permuta.

Normalmente, un intercambio de moeda negocia inicialmente sen patrimonio neto. Durante a vida útil do instrumento, o intercambio de divisas pode ir "in-the-money", "out-of-the-money" ou pode permanecer "in-the-money".

Tipos de Permutas

Os instrumentos que se intercambian nunha permuta non precisan ser pagos de intereses. De feito, hai innumerables variacións de ofertas de intercambio exóticos. Os acordos relativamente comúns inclúen permutas de divisas, permutas de débeda, permutas de commodities e permutas de rendemento total.

Permutas de tipos de interese

O tipo de intercambio máis sinxelo e común coñécese como intercambio de intereses simples de vainilla. En tal permuta, a Parte A acepta pagar á Parte B unha taxa de interese fixa e predeterminada sobre o principal teórico durante un período de tempo específico en datas específicas.

Artigo para ler: Como monetizar o teu blog con artigos patrocinados?

Polo tanto, a Parte B comprométese a realizar calquera pago á Parte A a un tipo de xuro variable co mesmo principal teórico durante o mesmo prazo nas mesmas datas especificadas.

Nun swap de tipos de interese clásico, tamén coñecido como swap simple de tipos de interese de vainilla, utilízase a mesma moeda para pagar os dous fluxos de caixa. As datas de pagamento que foron predeterminadas denomínanse datas de liquidación, e o tempo entre elas é o período de liquidación.

Dado que as permutas son contratos personalizados, os pagamentos poden realizarse mensualmente, trimestralmente, anualmente ou en calquera intervalo que determinen as partes.

Exemplo de permuta de tipos de interese

Supoñamos que dúas entidades buscan converter "artificialmente" as súas obrigas de pagamento de xuros. A empresa A podería buscar cambiar a súa obriga de pagamento de xuros variables por un tipo fixo que lle permita, por exemplo, obter outro préstamo.

A súa contraparte, a empresa B, pode preferir converter os seus pagos a un tipo variable, dependendo das expectativas de tipos de interese máis baixos.

O intercambio de divisas

Nun intercambio de divisas, as dúas partes intercambian o principal e os pagamentos de intereses sobre débedas denominadas en diferentes moedas. A diferenza dunha permuta de tipos de interese, o principal a miúdo non é un importe teórico senón que se intercambia con obrigas de intereses. Os intercambios de moeda poden realizarse en diferentes países.

por exemplo, Arxentina e China utilizaron este intercambio, en particular para que China puidese estabilizar as súas reservas de divisas.

Como segundo exemplo, mesmo a Reserva Federal dos Estados Unidos tense implicado nunha agresiva estratexia de intercambio de divisas cos bancos centrais europeos. Isto fíxose durante a crise financeira de 2010 en Europa, que tiña como obxectivo estabilizar o euro que caía tras a crise da débeda grega.

Exemplo de cambio de moeda

O exemplo máis emblemático deste tipo de permuta realizouse en 1981, cando o Banco Mundial aceptou un bono en USD, para logo trocar as súas obrigas de pago en dólares coa empresa estadounidense IBM a cambio da cobertura da débeda da empresa emitida en marcos alemáns ( DM) e francos suízos (CHF).

Este intercambio permitiulle ao Banco Mundial aumentar a súa exposición ás moedas de Suíza e Alemaña, que tiñan tipos de interese entre o 8% e o 12%, fronte ao 17% dos Estados Unidos -mentres IBM cubría as súas obrigas nestas moedas-.

O intercambio de retorno total

Na negociación de permutas de retorno total, o rendemento total dun activo particular intercámbiase por un tipo de interese fixo. A parte que pagará a exposición de tipo fixo ao activo subxacente, xa sexa unha acción ou un índice.

Por exemplo, un investidor pode pagar unha taxa fixa a unha parte a cambio dunha revalorización do capital ademais dos pagos de dividendos dun conxunto de accións.

Permutas de mercadorías

Negociar un prezo de mercadoría flotante é o que se ve nun intercambio de mercadorías. Tome por exemplo o prezo spot do cru Brent, a un prezo que se fixa durante un período acordado. Como suxire o exemplo, un intercambio de mercadorías implicará na maioría das veces petróleo cru.

Permutas de débeda por capital

Como o nome indica, un intercambio de débeda por capital implica o intercambio de capital por débeda e viceversa. Cando se trata dunha empresa que cotiza en bolsa, isto significaría intercambiar bonos por accións. As permutas de débeda a capital son unha forma para que unha empresa refinancia a súa débeda e reubica a súa estrutura de capital.

Permuta de risco de crédito

As permutas de permutas de incumplimiento de crédito consisten nun acordo dunha soa parte para pagar o importe principal perdido máis os xuros dun préstamo ao comprador de risco de crédito, sempre que o prestatario incumpra a súa lista. A mala xestión do risco e o apalancamento excesivo no mercado de crédito foron as principais causas da crise financeira de 2008.

Exemplo de a permuta de risco de crédito

Supoñamos que a cambio dunha taxa de interese atractiva (valor subxacente), o fondo de pensións "FP" decidiu investir prestando unha gran cantidade á empresa ABC. Para mitigar o seu risco, FP (comprador) decide abrir un contrato de impago cunha compañía de seguros (emisora) a cambio dunha fracción dos intereses percibidos polo seu investimento.

Con esta permuta, FP consegue protexerse contra o impago (non pagamento) da empresa ABC, traspasando a obriga de cubrir as perdas á compañía aseguradora.

Outros tipos de permutas

• Intercambio de bases: permite cambiar dous tipos variables indexados a tipos a curto prazo, na mesma moeda ou en dúas moedas diferentes
• Permuta de tipos de interese con vencemento constante: permite intercambiar un tipo variable indexado a tipos de interese a curto prazo por outro tipo variable indexado a un tipo de xuro a medio ou longo prazo.
• Intercambio de activos: é a fusión entre un intercambio de tipos de interese e un bono de tipo fixo creando un bono sintético a tipo variable.
• Permuta de retorno total: permite intercambiar os ingresos e o risco de cambios no valor de dous activos diferentes durante un período de tempo determinado.
• O intercambio de inflación : o cambio dunha taxa fixa ou variable contra unha taxa de inflación
• Permuta de accións: funciona do mesmo xeito que o intercambio de tipos de interese
• Cambio de curva: permuta de tipos de interese (variable contra variable) moeda única apostando pola forma da curva de rendementos.

Diferenza entre permuta de divisas e permuta de tipos de interese

Unha permuta de tipos de xuro implica o intercambio de fluxos de efectivo relacionados cos pagamentos de intereses sobre o importe nocional designado. Non hai intercambio nocional ao inicio do contrato, polo que o importe teórico é o mesmo para ambos os dous lados da moeda e está delimitado na mesma moeda. O intercambio principal é redundante.

Artigo para ler : Como desenvolver a imaxe de marca dunha empresa?

No caso dun intercambio de divisas, non obstante, o cambio principal non é redundante debido ás diferenzas de moeda. O intercambio de principal sobre importes nocionais realízase a tipos de mercado, a miúdo utilizando a mesma taxa para a transferencia ao principio que a utilizada ao vencemento.

Os pros e os contras dos intercambios

Os swaps utilízanse non só para operacións de cobertura que tenden a cancelar ou reducir a exposición ao risco dunha empresa ou dun individuo, senón tamén para operacións especulativas. O principal inconveniente dos swaps segue sendo o risco de contraparte.

De feito, sempre é posible que a contraparte non cumpra coas súas obrigas de pagamento. Ao optar polo intercambio con fins especulativos, tamén corres o risco de sufrir perdas cando as túas predicións non son correctas.

Conclusión

O swap é un instrumento financeiro complexo que é utilizado principalmente por investidores profesionais. Este mecanismo presente no mercado de divisas é tamén un produto financeiro derivado que permite realizar transaccións en efectivo e optimizar o crédito.

É usado por algúns comerciantes para xerar beneficios de divisas a longo prazo aproveitando o diferencial de tipos de interese entre as moedas a través do " levar comercio ". Non obstante, recoméndase aos investimentos minoristas que intenten comprender o mecanismo básico incorporándoo á súa carteira.

Pero antes de marchar, aquí tes un adestramento premium que che axudará a tomar o control das túas finanzas persoais.