Cosa sapere sullo scambio di valute?

Gli swap su valute sono un derivato sempre più comune nelle strutture di capitale del debito societario. Quando le organizzazioni valutano se questo prodotto è giusto per loro, prendono in considerazione una varietà di questioni, dalla strutturazione commerciale al trattamento contabile. Inoltre, il futuro dell'attività bancaria risiede nella cartolarizzazione e diversificazione del portafoglio di crediti. Il mercato globale degli swap su valute giocherà un ruolo chiave in questa trasformazione.

In questo articolo ti presento gli elementi essenziali di ciò che devi sapere sugli swap di valuta. Ma prima, ecco un corso di formazione a pagamento che te lo permette inizia con la formazione online.

Che cos'è uno scambio di valuta

Uno swap di valuta è un accordo tra due parti per scambiare i flussi di cassa di un prestito da una parte con l'altra in una valuta diversa. Consentono alle aziende di attingere ai mercati dei capitali globali in modo più efficiente perché forniscono un collegamento di arbitraggio integrale tra i tassi di interesse nei diversi paesi sviluppati.

Uno swap di valuta è semplicemente un accordo per scambiare flussi di cassa in una valuta con flussi di cassa in un'altra valuta a tassi prestabiliti.

Per esempio, una società può stipulare un accordo con una banca speculativa per ricevere un determinato importo nozionale di USD a un tasso di interesse fisso in cambio del pagamento di un determinato importo nozionale di EUR a un tasso di interesse diverso. È importante notare che ogni fase della transazione potrebbe essere a tasso fisso o variabile.

Come ogni derivato OTC, queste transazioni sono personalizzabili. In alcuni casi, c'è uno scambio nozionale iniziale. Per gli altri casi, è previsto uno scambio nozionale finale. In quasi tutti i casi sono previsti pagamenti di interessi intermedi, che possono includere o meno anche notional swap. Il grafico seguente fornisce un esempio comune.

Origine storica degli scambi

Lo swap risale agli anni '1960 quando la FED (la banca centrale degli Stati Uniti) intervenne sul mercato dei cambi per sostenere il dollaro scambiando biglietti verdi con marchi con la Bundesbank (la banca centrale tedesca). La FED aveva poi preso l'impegno che il cambio inverso (restituzione dei marchi e recupero dei dollari) avvenisse in una data prefissata.

Perché utilizzare lo scambio di valute?

Gli swap vengono utilizzati da alcuni investitori come strumenti speculativi per scommettere sull'evoluzione dei prezzi di diversi mercati. Troverai quindi swap su valute, su tassi, su azioni, su materie prime, ecc.

Articolo da leggere: Tutto sul mercato azionario

Uno swap deve includere elementi quali un programma, la durata, la data di inizio, il valore del tasso fisso, la natura del sottostante, l'importo nominale, la base di calcolo e il riferimento del tasso variabile.

Esempio di scambio

Prendiamo come esempio da una società con sede negli Stati Uniti che chiameremo Acme Tool & Die. Acme ha raccolto fondi emettendo un Eurobond denominato in franchi svizzeri con pagamenti semestrali fissi del 6% su 100 milioni di franchi svizzeri.

Inizialmente, la società riceve 100 milioni di franchi svizzeri dai proventi dell'emissione di eurobond (ignorando qualsiasi transazione o altre commissioni) ed è in grado di utilizzare i franchi svizzeri per finanziare le sue operazioni negli Stati Uniti.

Articolo da leggere : Come sviluppare l'immagine del marchioche un'impresa ?

Poiché questa emissione sta finanziando operazioni con sede negli Stati Uniti, dovranno accadere due cose: Acme dovrà convertire i 100 milioni di franchi svizzeri in dollari USA e preferirà pagare la sua passività per il pagamento delle cedole in dollari USA ogni sei mesi.

La società può convertire questo debito denominato in franchi svizzeri in un debito simile al dollaro USA stipulando uno swap di valuta con la First London Bank.

Accetta di commerciare i 100 milioni di franchi svizzeri inizialmente in dollari USA, oltre a ricevere i pagamenti delle cedole in franchi svizzeri nelle stesse date in cui i pagamenti delle cedole sono dovuti agli investitori di Acme Eurobond e a pagare i pagamenti delle cedole in dollari USA collegati a un indicizzatore e scambiare nuovamente il dollaro USA nozionale in dollari USA franchi alla scadenza.

Le operazioni statunitensi di Acme generano flussi di cassa negli Stati Uniti che pagano i pagamenti dell'indice in dollari USA. In questo modo, lo swap su valute viene utilizzato per coprire o bloccare il valore aggiunto dell'emissione di Eurobond, motivo per cui questi tipi di swap sono spesso scambiati come parte dell'intero programma di emissione con il principale istituto finanziario emittente.

La flessibilità

A differenza degli swap su tassi di interesse, che consentono alle società di concentrarsi sul proprio vantaggio comparativo prendendo a prestito in una singola valuta a breve termine, gli swap su valute forniscono alle società ulteriore flessibilità per sfruttare il proprio vantaggio comparativo nei rispettivi mercati di prestito.

Offrono inoltre la possibilità di sfruttare i vantaggi attraverso una rete di valute e scadenze. Il successo del mercato degli swap su valute e il successo del mercato degli eurobond sono esplicitamente collegati.

La mostra

Gli swap su valute generano un rischio di credito maggiore rispetto agli swap su tassi di interesse. Ciò è dovuto allo scambio e alla rinegoziazione di importi nozionali. Le aziende devono trovare i fondi per consegnare il nozionale alla fine del contratto e sono obbligate a scambiare il nozionale di una valuta con l'altra a un tasso fisso.

Più i tassi di mercato effettivi si discostano da questo tasso contrattuale, maggiore è la potenziale perdita o guadagno.

Questa potenziale esposizione viene amplificata con l'aumentare della volatilità nel tempo. Più lungo è il contratto, maggiori sono le possibilità che la valuta si muova su entrambi i lati del tasso di cambio primario concordato. Questo spiega perché gli swap su valute mobilitano più linee di credito rispetto ai tradizionali swap su tassi di interesse.

Il prezzo

Gli swap su valute sono valutati o valutati allo stesso modo degli swap su tassi di interesse. Questo viene fatto utilizzando un'analisi del flusso di cassa scontato dopo aver ottenuto la versione zero coupon delle curve swap.

In genere, uno swap di valuta viene inizialmente scambiato senza un patrimonio netto. Durante la vita dello strumento, lo swap di valuta può andare "in-the-money", "out-of-the-money" o può rimanere "in-the-money".

Tipi di swap

Gli strumenti che vengono scambiati in uno swap non devono essere pagamenti di interessi. In effetti, ci sono innumerevoli varianti di accordi di scambio esotici. Accordi relativamente comuni includono swap su valute, swap su debiti, swap su materie prime e total return swap.

Swap su tassi di interesse

Il tipo di swap più semplice e più comune è noto come vanilla simple interest swap. In tale swap, la Parte A si impegna a pagare alla Parte B un tasso di interesse fisso e predeterminato sul capitale figurativo per un determinato periodo di tempo in date specifiche.

Articolo da leggere: Come monetizzare il tuo blog con articoli sponsorizzati?

Pertanto, la Parte B accetta di effettuare qualsiasi pagamento alla Parte A su un tasso di interesse variabile con lo stesso capitale nozionale per lo stesso periodo alle stesse date specificate.

In un classico interest rate swap, noto anche come vanilla simple interest rate swap, la stessa valuta viene utilizzata per pagare entrambi i flussi di cassa. Le date di pagamento che sono state predeterminate sono chiamate date di regolamento e il tempo che intercorre tra di esse è il periodo di regolamento.

Poiché gli swap sono contratti personalizzati, i pagamenti possono essere effettuati mensilmente, trimestralmente, annualmente o con qualsiasi intervallo determinato dalle parti.

Esempio di swap su tassi di interesse

Supponiamo che due entità cerchino di convertire "artificialmente" i loro obblighi di pagamento degli interessi. La società A potrebbe cercare di scambiare il suo obbligo di pagamento di interessi variabili con un tasso fisso che le consenta, ad esempio, di ottenere un altro prestito.

La sua controparte, la società B, potrebbe preferire convertire i suoi pagamenti in un tasso variabile, a seconda delle aspettative di tassi di interesse inferiori.

Lo scambio di valuta

In uno swap di valuta, le due parti si scambiano il pagamento del capitale e degli interessi sul debito denominato in valute diverse. A differenza di uno swap su tassi d'interesse, il capitale spesso non è un importo nozionale, ma viene invece scambiato con obblighi di interesse. Gli swap di valuta possono avvenire in diversi paesi.

Per esempio, l'Argentina e la Cina hanno utilizzato questo scambio, in particolare per consentire alla Cina di stabilizzare le proprie riserve valutarie.

Come secondo esempio, anche la Federal Reserve americana si è impegnata in un'aggressiva strategia di scambio di valute con le banche centrali europee. Ciò è stato fatto durante la crisi finanziaria del 2010 in Europa, che mirava a stabilizzare l'euro che stava cadendo a seguito della crisi del debito greco.

Esempio di scambio di valuta

L'esempio più emblematico di questo tipo di swap è stato stipulato nel 1981, quando la Banca Mondiale accettò un'obbligazione in USD, permutando poi le proprie obbligazioni di pagamento in dollari con la società americana IBM in cambio della copertura del debito della società emessa in marchi tedeschi ( DM) e franchi svizzeri (CHF).

Questo swap ha permesso alla Banca mondiale di aumentare la sua esposizione alle valute di Svizzera e Germania, che avevano tassi di interesse compresi tra l'8% e il 12%, rispetto al 17% negli Stati Uniti, mentre IBM copriva i propri obblighi in queste valute.

Il Total Return Swap

Nel trading di total return swap, il rendimento totale di un particolare asset viene scambiato con un tasso di interesse fisso. La parte che pagherà l'esposizione a tasso fisso all'attività sottostante, sia essa un'azione o un indice.

Per esempio, un investitore può pagare un tasso fisso a una parte in cambio dell'apprezzamento del capitale oltre al pagamento dei dividendi da un pool di azioni.

Scambi di merci

Il trading di un prezzo di una merce fluttuante è ciò che si vede in uno scambio di materie prime. Prendi ad esempio il prezzo spot del petrolio greggio Brent, per un prezzo che viene fissato su un periodo concordato. Come suggerisce l'esempio, uno scambio di materie prime coinvolgerà molto spesso il petrolio greggio.

Swap di debito per azioni

Come suggerisce il nome, uno scambio di debito con capitale comporta lo scambio di capitale con debito e viceversa. Quando si ha a che fare con una società quotata in borsa, ciò significherebbe scambiare obbligazioni con azioni. Gli swap di debito in azioni sono un modo per un'azienda di rifinanziare il proprio debito e di ricollocare la propria struttura di capitale.

Lo swap del rischio di credito

I credit default swap swap consistono in un accordo da parte di una singola parte per pagare l'importo del capitale incamerato più gli interessi su un prestito all'acquirente del rischio di credito, a condizione che il mutuatario non sia pronto. La cattiva gestione del rischio e l'eccessiva leva finanziaria nel mercato del credito sono state le cause principali della crisi finanziaria del 2008.

Esempio di a scambio di rischio di credito

Supponiamo che in cambio di un interessante tasso di interesse (valore sottostante), il fondo pensione “FP” decida di investire prestando una grossa somma alla società ABC. Per mitigare il proprio rischio, FP (acquirente) decide di aprire un contratto di credit default con una compagnia assicurativa (emittente) in cambio di una frazione degli interessi percepiti sul proprio investimento.

Con questo swap, FP riesce a proteggersi dal default (mancato pagamento) della compagnia ABC, trasferendo l'obbligo di copertura delle perdite alla compagnia assicurativa.

Altri tipi di swap

• Lo scambio di base: permette di scambiare due tassi variabili indicizzati a tassi a breve termine, nella stessa valuta o in due valute diverse
• Lo swap su tassi di interesse a scadenza costante: consente di scambiare un tasso variabile indicizzato su tassi di interesse a breve termine contro un altro tasso variabile indicizzato su un tasso di interesse a medio o lungo termine.
• Lo scambio di beni: è la fusione tra un interest rate swap e un'obbligazione a tasso fisso creando un'obbligazione sintetica a tasso variabile.
• Il total return swap: consente di scambiare il reddito e il rischio di variazione del valore di due beni diversi durante un determinato periodo di tempo.
• Lo scambio di inflazione : lo scambio di un tasso fisso o variabile contro un tasso di inflazione
• Scambi di azioni: funziona allo stesso modo dell'interest rate swap
• Cambio curva: interest rate swap (variabile contro variabile) scommessa su singola valuta sulla forma della curva dei rendimenti.

Differenza tra swap su valute e swap su tassi di interesse

Un interest rate swap comporta lo scambio di flussi di cassa relativi al pagamento di interessi sull'importo nozionale designato. All'inizio del contratto non è previsto alcuno scambio nozionale, quindi l'importo nozionale è lo stesso per entrambi i lati della valuta ed è delimitato nella stessa valuta. Lo scambio principale è ridondante.

Articolo da leggere : Come sviluppare l'immagine di marca di un'azienda?

Nel caso di uno swap di valuta, tuttavia, il cambio principale non è ridondante a causa delle differenze di valuta. Lo scambio del capitale sui nozionali avviene a tassi di mercato, spesso utilizzando per il trasferimento lo stesso tasso all'inizio di quello utilizzato alla scadenza.

I pro e i contro degli swap

Gli swap sono utilizzati non solo per operazioni di copertura tendenti ad annullare o ridurre l'esposizione al rischio di una società o di un individuo, ma anche per operazioni speculative. Il principale svantaggio degli swap rimane legato al rischio di controparte.

È infatti sempre possibile che la controparte non adempia ai propri obblighi di pagamento. Optando per lo swap a scopo speculativo, rischi anche di subire delle perdite quando le tue previsioni non sono corrette.

Conclusione

Lo swap è uno strumento finanziario complesso che viene utilizzato principalmente da investitori professionali. Questo meccanismo presente sul mercato valutario è anche un prodotto finanziario derivato che consente transazioni in contanti e ottimizzazione del credito.

Viene utilizzato da alcuni trader per generare profitti forex a lungo termine sfruttando il differenziale dei tassi di interesse tra le valute attraverso il " portare commercio ". Tuttavia, si consiglia agli investitori al dettaglio di cercare di comprendere il meccanismo di base incorporandolo nel proprio portafoglio.

Ma prima di partire, ecco una formazione premium che ti aiuterà a prendere il controllo delle tue finanze personali.