通貨スワップについて知っておくべきことは何ですか?

通貨スワップは、企業の負債資本構造におけるデリバティブとしてますます一般的になっています。 組織がこの製品が自分に適しているかどうかを評価するとき、彼らは貿易構造から会計処理まで、さまざまな問題を考慮します。 さらに、銀行の未来は証券化にある ポートフォリオの多様化 クレジットの。 世界の通貨スワップ市場は、この変革において重要な役割を果たすでしょう。

この記事では、通貨スワップについて知っておくべきことの要点を紹介します。まずは、次のことを可能にする有料トレーニング コースをご紹介します。 オンライントレーニングを始める.

通貨スワップとは

通貨スワップとは、一方の当事者から他方の当事者へのローンのキャッシュ フローを別の通貨で交換するための XNUMX つの当事者間の合意です。 それらは、異なる先進国の金利間の不可欠な裁定取引リンクを提供するため、企業がグローバルな資本市場をより効率的に活用することを可能にします。

通貨スワップとは、ある通貨のキャッシュ フローを別の通貨のキャッシュ フローと、設定されたレートで交換する契約です。

例えば、会社はヘッジバンクと契約を結び、特定の想定元本額のユーロを異なる金利で支払う代わりに、固定金利で特定の想定元本額の米ドルを受け取ることができます。 取引の各段階は、固定または変動金利である可能性があることに注意することが重要です。

他の OTC デリバティブと同様に、これらの取引はカスタマイズ可能です。 場合によっては、最初の概念上の交換があります。 それ以外の場合は、最終的な概念交換があります。 ほとんどすべての場合、中間金利の支払いがあり、これには想定スワップが含まれる場合と含まれない場合があります。 以下のチャートは、一般的な例を示しています。

スワップの歴史的起源

スワップの起源は 1960 年代にさかのぼり、FED (米国の中央銀行) が外国為替市場に介入してドルをサポートし、ドルをドイツの中央銀行である連邦銀行との間でドルをマルクに交換しました。 その後、FED はリバース エクスチェンジ (マルクの返還とドルの回収) が事前に決められた日に行われることを約束しました。

通貨スワップを使用する理由

スワップは、さまざまな市場の価格の進化に賭けるための投機的な手段として一部の投資家によって使用されます。 したがって、通貨、レート、株式、原材料などのスワップを見つけることができます。

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スワップには、スケジュール、デュレーション、開始日、固定金利の価値、原資産の性質、額面金額、計算の基礎、変動金利の参照などの要素を含める必要があります。

スワップの例

例として取り上げましょう Acme Tool & Die と呼ばれる米国を拠点とする会社の製品です。 Acme は、スイス フラン建てのユーロ債を発行し、6 億スイス フランに対して半年ごとに 100% の固定クーポンを発行して資金を調達しました。

当初、同社はユーロボンド発行の収益から 100 億スイス フランを受け取り (取引やその他の手数料は無視します)、そのスイス フランを米国での事業資金に使用することができます。

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この問題は米国を拠点とする事業に資金を提供しているため、次の 100 つのことが発生する必要があります。Acme は XNUMX 億スイス フランを米ドルに変換する必要があり、クーポンの支払いに対する負債を米ドルで支払うことを希望します。 XNUMXか月ごと。

同社は、First London Bank との通貨スワップを締結することにより、このスイス フラン建ての債務を米ドルのような債務に変換することができます。

彼は取引に同意する 100億スイスフラン 最初は米ドルで、Acme Eurobond 投資家へのクーポン支払いと同じ日にスイス フランでクーポン支払いを受け取り、インデクサーにリンクされた米ドルでクーポン支払いを支払い、概念上の米ドルをスイスに再交換します。満期フラン。

Acme の米国事業は米国のキャッシュ フローを生み出す インデックスの支払いを米ドルで支払う人。 このように、通貨スワップは、ユーロ債発行の付加価値をヘッジまたは固定するために使用されます。これが、これらのタイプのスワップが、主要な発行金融機関との発行プログラム全体の一部として頻繁に取引される理由です。

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企業が短期的に単一の通貨で借り入れて比較優位に集中できる金利スワップとは異なり、通貨スワップは、企業がそれぞれの市場で比較優位を活用するための追加の柔軟性を提供します。

また、通貨と満期のネットワーク全体で利点を活用する機能も提供します。 通貨スワップ市場の成功とユーロボンド市場の成功は明確に関連しています。

展示会

通貨スワップは、金利スワップよりも大きな信用リスクを生み出します。 これは想定元本のスワップと再取引によるものです。 企業は、契約の終了時に想定元本を引き渡すための資金を見つけなければならず、一方の通貨の想定元本を固定レートで他方の通貨に交換する義務があります。

実際の市場レートがこの契約レートから逸脱すればするほど、潜在的な損失または利益が大きくなります。

この潜在的なエクスポージャーは、ボラティリティが時間の経過とともに増加するにつれて拡大されます。 契約が長ければ長いほど、合意された主要為替レートのいずれかの側に通貨が移動する可能性が高くなります。 これは、通貨スワップが従来の金利スワップよりも多くの信用枠を動員する理由を説明しています。

価格

通貨スワップは、金利スワップと同じ方法で評価または評価されます。 これは、スワップ曲線のゼロ クーポン バージョンを取得した割引キャッシュ フロー分析を使用して行われます。

通常、通貨スワップは最初は純資産なしで取引されます。 商品の存続期間中、通貨スワップは「イン・ザ・マネー」、「アウト・オブ・ザ・マネー」、または「イン・ザ・マネー」にとどまる可能性があります。

スワップの種類

スワップで交換される商品は、利払いである必要はありません。 実際、エキゾチックなスワップ取引には無数のバリエーションがあります。 比較的一般的な契約には、通貨スワップ、デット スワップ、コモディティ スワップ、およびトータル リターン スワップが含まれます。

金利スワップ

最も単純で最も一般的なタイプのスワップは、バニラ単利スワップとして知られています。 このようなスワップでは、当事者 A は、特定の日付の特定の期間、想定元本の一定の事前に決定された利率を当事者 B に支払うことに同意します。

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したがって、当事者 B は、同じ指定日に、同じ期間、同じ想定元本の変動金利で当事者 A に支払いを行うことに同意します。

バニラ単純金利スワップとも呼ばれる古典的な金利スワップでは、同じ通貨が両方のキャッシュフローの支払いに使用されます。 あらかじめ定められた支払日を決済日といい、その間が決済期間です。

スワップはパーソナライズされた契約であるため、支払いは毎月、四半期ごと、毎年、または当事者が決定した任意の間隔で行うことができます。

金利スワップの例

XNUMX つのエンティティが利払い義務を「人為的に」変換しようとしているとします。 会社 A は、たとえば、別のローンを取得できるように、変動金利の支払い義務を固定金利に交換しようとする可能性があります。

取引相手である B 社は、金利が下がるとの予想に応じて、支払いを変動金利に変換することを好む場合があります。

通貨スワップ

通貨スワップでは、XNUMX つの当事者が異なる通貨建ての債務の元本と利息の支払いを交換します。 金利スワップとは異なり、元本は多くの場合想定元本ではなく、金利債務と交換されます。 通貨スワップはさまざまな国で行うことができます。

例えば、アルゼンチンと中国は、特に中国が外貨準備を安定させるために、このスワップを使用しました。

2010 つ目の例として、米国連邦準備制度理事会でさえ、欧州の中央銀行との間で積極的な通貨スワップ戦略に取り組んでいます。 これは、ギリシャの債務危機に続いて下落していたユーロを安定させることを目的として、XNUMX 年の欧州金融危機の際に行われました。

通貨スワップの例

この種のスワップの最も象徴的な例は、1981 年に世界銀行が米ドル建て債券を受け入れ、そのドル支払い義務をアメリカ企業 IBM と交換して債務カバーと引き換えに締結されたものです。 DM) とスイス フラン (CHF)。

このスワップにより、世界銀行はスイスとドイツの通貨へのエクスポージャーを増やすことができました。スイスとドイツの金利は 8% から 12% で、米国では 17% でしたが、IBM はこれらの通貨での債務をヘッジしました。

トータルリターンスワップ

トータル リターン スワップ取引では、特定の資産のトータル リターンが固定金利と交換されます。 株式であれ指数であれ、原資産に対して固定レートのエクスポージャーを支払う当事者。

例えば、 投資家は、株式プールからの配当金の支払いに加えて、資本増価と引き換えに当事者に固定金利を支払うことができます。

商品スワップ

変動商品価格の取引は、商品スワップに見られるものです。 例を挙げる 合意された期間にわたって固定された価格のブレント原油のスポット価格。 例が示唆するように、コモディティ スワップにはほとんどの場合、原油が関係します。

負債と株式のスワップ

名前が示すように、債務と株式のスワップには、株式と債務の交換が含まれ、その逆も同様です。 上場企業と取引する場合、これは債券を株式と交換することを意味します。 デット・ツー・エクイティ・スワップは、企業が負債を借り換え、資本構造を再配置する方法です。

信用リスクスワップ

クレジット・デフォルト・スワップ・スワップは、借り手がすぐに債務不履行に陥った場合に、失効した元本とローンの利息を信用リスクの買い手に支払う単一の当事者による契約で構成されます。 2008 年の金融危機の主な原因は、信用市場における不十分なリスク管理と過剰なレバレッジでした。

の例 信用リスクスワップ

年金基金「FP」が、魅力的な金利（実質的な価値）と引き換えに、ABC 社に多額の融資を行うことで投資を決定したとします。 リスクを軽減するために、FP (買い手) は、保険会社 (発行者) との間で、その投資から受け取った利息の一部と引き換えに、クレジット デフォルト契約を結ぶことを決定します。

このスワップにより、FP は損失をカバーする義務を保険会社に移転することにより、会社 ABC の債務不履行 (不払い) から身を守ることができます。

他の種類のスワップ

• ベーシススワップ: 同じ通貨または XNUMX つの異なる通貨で、短期金利に連動する XNUMX つの変動金利を交換できます
• 定期満期金利スワップ: 短期金利に連動する変動金利を、中長期金利に連動する別の変動金利と交換することができます。
• 資産スワップ: これは、金利スワップと固定金利債券が合併して合成変動金利債券が作成されることです。
• トータルリターンスワップ: 特定の期間中の XNUMX つの異なる資産の価値の変化のリスクと収入を交換することができます。
• インフレスワップ : インフレ率に対する固定率または変動率の交換
• 株式スワップ: 金利スワップと同じ仕組み
• カーブ スワップ: 利回り曲線の形状に賭ける金利スワップ (変動対変動) 単一通貨。

通貨スワップと金利スワップの違い

金利スワップには、指定された想定元本に対する利息の支払いに関連するキャッシュ フローの交換が含まれます。 コントラクトの開始時にノーショナル スワップがないため、想定額は通貨の両側で同じであり、同じ通貨で区切られます。 メイン交換は冗長です。

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ただし、通貨スワップの場合、通貨の違いにより元本交換が重複することはありません。 想定元本の交換は市場レートで行われ、多くの場合、当初は満期時に使用されるのと同じレートが転送に使用されます。

スワップのメリットとデメリット

スワップは、企業または個人のリスクエクスポージャーをキャンセルまたは削減する傾向のあるヘッジ操作だけでなく、投機的な操作にも使用されます。 スワップの主な欠点は、依然としてカウンターパーティ リスクに関連しています。

実際、相手方が支払い義務を果たさない可能性は常にあります。 投機目的でスワップを選択すると、予測が正しくない場合に損失を被るリスクもあります。

まとめ

スワップは、主にプロの投資家が使用する複雑な金融商品です。 通貨市場に存在するこのメカニズムは、現金取引と信用の最適化を可能にするデリバティブ金融商品でもあります。

一部のトレーダーは、通貨間の金利差を利用して長期的な外国為替利益を生み出すために使用します 貿易を運ぶ "。 ただし、個人投資家は、ポートフォリオに組み込むことによって、基本的なメカニズムを理解しようとすることをお勧めします。

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