O que saber sobre swaps cambiais?

Os swaps cambiais são um derivado cada vez mais comum nas estruturas de capital de dívida corporativa. Quando as organizações avaliam se este produto é adequado para elas, consideram uma variedade de questões, desde a estruturação comercial até ao tratamento contabilístico. Além disso, o futuro do banco reside na titularização e diversificação das carteiras de empréstimos. O mercado global de swap cambial desempenhará um papel vital nesta transformação.

Neste artigo, apresento o essencial do que você precisa saber sobre swaps cambiais. Mas primeiro, aqui está um curso de treinamento pago que permitirá que você comece com o treinamento online.

O que é um swap cambial?

Um swap cambial é um acordo entre duas partes para trocar os fluxos de caixa do empréstimo de uma parte pela outra em uma moeda diferente. Permitem às empresas explorar os mercados de capitais globais de forma mais eficaz porque proporcionam uma ligação integral de arbitragem entre as taxas de juro em diferentes países desenvolvidos. Um swap cambial é simplesmente um acordo para trocar fluxos de caixa em uma moeda por fluxos de caixa em outra moeda a taxas definidas.

Por exemplo, uma empresa pode celebrar um acordo com um banco de cobertura para receber um determinado nocional de USD a uma taxa de juro fixa em troca do pagamento de um nocional específico de EUR a uma taxa de juro diferente. É importante observar que cada etapa da transação pode ser uma taxa fixa ou flutuante.

Como qualquer derivativo de balcão, essas transações são personalizáveis. Em alguns casos, há uma troca inicial de nocionais. Para os demais casos, há uma troca final de nocional. Em quase todos os casos existem pagamentos de juros intermédios, que podem ou não incluir também trocas nocionais. O gráfico abaixo fornece um exemplo comum.

O swap remonta à década de 1960, quando o FED (banco central dos EUA) interveio no mercado de câmbio para apoiar o dólar, trocando dólares por marcos com o Bundesbank (banco central alemão). O FED havia então assumido o compromisso de que a troca reversa (devolução dos marcos e recuperação dos dólares) ocorreria em data previamente fixada.

Por que usar swap de moeda?

Os swaps são utilizados por alguns investidores como instrumentos especulativos para apostar na evolução dos preços dos diferentes mercados. Assim, você encontrará swaps de moedas, taxas, ações, matérias-primas, etc.

Um swap deve incluir elementos como cronograma, duração, data de início, valor da taxa fixa, natureza do subjacente, valor nominal, base de cálculo e referência da taxa variável.

Exemplo de troca

Vamos dar o exemplo de uma empresa sediada nos EUA que chamaremos de Acme Tool & Die. A Acme levantou fundos emitindo um Eurobond denominado em franco suíço com pagamentos de cupom semestral fixo de 6% sobre 100 milhões de francos suíços. Inicialmente, a empresa recebe 100 milhões de francos suíços provenientes dos rendimentos da emissão de Eurobonds (ignorando quaisquer transações ou outras taxas) e pode utilizar os francos suíços para financiar as suas operações nos EUA.

Como esta emissão financia operações baseadas nos EUA, duas coisas terão que acontecer: a Acme terá que converter os 100 milhões de francos suíços em dólares americanos e preferirá pagar sua responsabilidade pelos pagamentos de cupons em dólares americanos, todos seis meses. A empresa pode converter esta dívida denominada em francos suíços em dívida semelhante ao dólar americano, celebrando um swap cambial com o First London Bank.

Ele concorda em trocar os 100 milhões de francos suíços inicialmente em dólares americanos, bem como receber pagamentos de cupons em francos suíços nas mesmas datas em que os pagamentos de cupons são devidos aos investidores em Eurobonds Acme e pagar pagamentos de cupons em dólares americanos vinculados a um indexador e retrocar o dólar norte-americano nocional por Francos suíços no vencimento.

As operações da Acme nos EUA geram fluxo de caixa em dólares americanos que pagam pagamentos de índices em dólares americanos. Desta forma, o swap cambial é utilizado para cobrir ou bloquear o valor acrescentado da emissão de Eurobonds, razão pela qual estes tipos de swaps são frequentemente negociados como parte de todo o programa de emissão com a principal instituição financeira emissora.

Flexibilidade

Ao contrário dos swaps de taxas de juro, que permitem às empresas concentrarem-se na sua vantagem comparativa através da contracção de empréstimos numa moeda única no curto prazo, os swaps cambiais proporcionam às empresas flexibilidade adicional para explorarem a sua vantagem comparativa nos respectivos mercados de juros.

Eles também oferecem a capacidade de aproveitar vantagens em uma rede de moedas e vencimentos. O sucesso do mercado de swaps cambiais e o sucesso do mercado de euro-obrigações estão explicitamente ligados.

A exibição

Os swaps cambiais geram maior risco de crédito do que os swaps cambiais. taxa de juro. Isto se deve à troca e retroca de valores nocionais. As empresas devem encontrar fundos para entregar o nocional no final do contrato e são obrigadas a trocar o nocional de uma moeda pela outra a uma taxa fixa. Quanto mais as taxas reais de mercado se desviarem desta taxa contratada, maior será a perda ou ganho potencial.

Esta exposição potencial é amplificada à medida que a volatilidade aumenta ao longo do tempo. Quanto mais longo for o contrato, mais espaço a moeda terá para se mover para um lado ou para outro da principal taxa de câmbio acordada. Isto explica por que razão os swaps cambiais alavancam mais linhas de crédito do que os swaps tradicionais de taxas de juro.

O preço

Os swaps cambiais são precificados ou avaliados da mesma forma que os swaps de taxas de juros. Isso é feito por meio da análise de fluxo de caixa descontado, obtendo-se a versão de cupom zero das curvas de swap. Normalmente, um swap cambial é inicialmente negociado sem capital próprio. Ao longo da vida do instrumento, o swap cambial pode ficar “in the money”, fora do dinheiro » ou pode permanecer “ na moeda ".

Tipos de trocas de swap

Os instrumentos trocados em um swap não precisam ser pagamentos de juros. Na verdade, existem inúmeras variações de acordos de swap exóticos. Acordos relativamente comuns incluem swaps cambiais, swaps de dívida, swaps de mercadorias e swaps de retorno total.

Swaps de taxas de juros

O tipo de swap mais simples e comum é conhecido como swap de juros simples vanilla. Nesse swap, a Parte A concorda em pagar à Parte B uma taxa de juros fixa e predeterminada sobre um valor principal nocional por um período de tempo especificado em datas específicas.

Portanto, a Parte B concorda em fazer quaisquer pagamentos à Parte A com uma taxa de juros variável com o mesmo principal nocional pelo mesmo prazo e nas mesmas datas especificadas. Em um swap de juros clássico, também conhecido como swap de juros simples, a mesma moeda é usada para pagar ambos os fluxos de caixa. As datas de pagamento predeterminadas são chamadas de datas de liquidação, e o tempo entre elas é o período de liquidação. Como os swaps são contratos personalizados, os pagamentos podem ser feitos mensalmente, trimestralmente, anualmente ou em qualquer intervalo determinado pelas partes.

Exemplo de troca de taxa de juros

Suponhamos que duas entidades procuram converter “artificialmente” as suas obrigações de pagamento de juros. A Empresa A poderia procurar trocar a sua obrigação de pagar juros variáveis ​​por uma taxa fixa que lhe permitisse, por exemplo, obter outro empréstimo. A sua contraparte, a Empresa B, pode preferir converter os seus pagamentos para uma taxa variável, dependendo das expectativas de taxas de juro mais baixas.

A troca de moeda

Num swap cambial, as duas partes trocam pagamentos de principal e juros sobre dívidas denominadas em moedas diferentes. Ao contrário de um swap de taxas de juro, o capital muitas vezes não é um montante nominal, mas sim trocado por obrigações de juros. Os swaps de moeda podem ocorrer em diferentes países.

Por exemplo, a Argentina e a China utilizaram este swap, em particular para que a China pudesse estabilizar as suas reservas cambiais.

Como segundo exemplo, até a Reserva Federal dos Estados Unidos se envolveu numa estratégia agressiva de swap cambial com os bancos centrais europeus. Isto foi feito durante a crise financeira de 2010 na Europa, que visava estabilizar o euro, que estava em declínio após a crise da dívida grega.

Exemplo de troca de moeda

O exemplo mais emblemático deste tipo de swap foi concluído em 1981, quando o Banco Mundial aceitou um título em dólares e depois trocou as suas obrigações de pagamento em dólares com a empresa americana IBM em troca da cobertura da dívida da empresa emitida em marcos alemães (DM). e francos suíços (CHF).

Este swap permitiu ao Banco Mundial aumentar a sua exposição às moedas da Suíça e da Alemanha que tinham taxas de juro entre 8% e 12% contra 17% nos Estados Unidos - enquanto a IBM cobria as suas obrigações nestas moedas.

O Swap de Retorno Total

Na negociação de swap de retorno total, o retorno total de um ativo específico é um swap por uma taxa de juros fixa. A parte que pagará pela exposição à taxa fixa do ativo subjacente, seja uma ação ou um índice. Por exemplo, um investidor pode pagar uma taxa fixa a uma parte em troca de valorização do capital, além do pagamento de dividendos de um conjunto de ações.

Trocas de commodities

A troca de um preço flutuante de commodity é o que se observa em um swap de commodity. Considere por exemplo o preço à vista do petróleo bruto Brent, por um preço fixado durante um período acordado. Como o exemplo sugere, um swap de mercadorias envolverá, na maioria das vezes, petróleo bruto.

Trocas de dívida por capital

Como o nome sugere, uma troca de dívida por capital envolve a troca de capital por dívida e vice-versa. Quando se trata de uma empresa de capital aberto, isso significaria trocar títulos por ações. As trocas de dívida por capital são uma forma de uma empresa refinanciar a sua dívida, bem como realocar a sua estrutura de capital.

A troca de risco de crédito

As trocas de credit default swap consistem em um acordo entre uma única parte para pagar o valor do principal perdido mais os juros de um empréstimo ao comprador do risco de crédito, desde que o mutuário entre em inadimplência. A má gestão de riscos e o endividamento excessivo no mercado de crédito foram as principais causas da crise financeira de 2008.

Exemplo de um troca de risco de crédito

Suponhamos que em troca de uma taxa de juro atractiva (valor subjacente), o fundo de pensões “FP” decidiu investir emprestando uma grande quantia à empresa ABC. Para mitigar o seu risco, o FP (comprador) decide abrir um contrato de inadimplência de crédito com uma seguradora (emitente) em troca de uma fração dos juros recebidos pelo seu investimento. Com esse swap, a FP consegue se proteger da inadimplência (não pagamento) da Empresa ABC, transferindo a obrigação de cobertura de sinistros para a seguradora.

Outros tipos de trocas

• A troca de base: permite trocar duas taxas variáveis ​​indexadas a taxas de curto prazo, na mesma moeda ou em duas moedas diferentes
• O swap de taxa de juros de vencimento constante: permite trocar uma taxa variável indexada a taxas de juro de curto prazo por outra taxa variável indexada a uma taxa de juro de médio ou longo prazo.
• A troca de ativos: é a fusão entre um swap de taxa de juros e um título de taxa fixa criando um título sintético de taxa flutuante.
• O swap de retorno total: permite trocar o rendimento e o risco de variação do valor de dois ativos diferentes durante um determinado período de tempo.
• A troca de inflação : a troca de uma taxa fixa ou variável por uma taxa de inflação
• Trocas de ações: funciona da mesma forma que swap de taxa de juros
• Troca de curva: swap de taxa de juros (variável contra variável) moeda única apostando na forma da curva de rendimentos.

Diferença entre swap cambial e swap de taxa de juros

Um swap de taxas de juros envolve a troca de fluxos de caixa relacionados ao pagamento de juros sobre o valor nominal designado. Não há câmbio nocional no início do contrato, portanto o valor nocional é o mesmo para ambos os lados da moeda e está demarcado na mesma moeda. A troca principal é redundante.

No caso de um swap cambial, contudo, a troca do principal não é redundante devido às diferenças cambiais. A troca do capital sobre montantes nocionais é feita a taxas de mercado, muitas vezes utilizando a mesma taxa para a transferência no início que a utilizada no vencimento.

Os prós e contras dos swaps

Os swaps são utilizados não apenas para operações de hedge que tendem a cancelar ou reduzir a exposição ao risco de uma empresa ou pessoa física, mas também para operações de especulação. A principal desvantagem dos swaps continua ligada ao risco de contraparte. Na verdade, é sempre possível que a contraparte não respeite as suas obrigações de pagamento. Ao optar pela troca para fins de especulação, você também corre o risco de sofrer perdas quando suas previsões não estiverem corretas.

Conclusão

O swap é um instrumento financeiro complexo utilizado principalmente por investidores profissionais. Este mecanismo, presente no mercado cambial, é também um produto financeiro derivado que permite operações de tesouraria e otimizações de crédito.

É utilizado por alguns traders para gerar lucros de longo prazo em forex, aproveitando o diferencial de taxas de juros entre moedas através da estratégia “ levar comércio ". No entanto, os investidores individuais são aconselhados a procurar compreender o mecanismo básico integrando-o na sua carteira. Mas antes de partir, aqui está um treinamento premium que o ajudará a controlar suas finanças pessoais.