Čo by ste mali vedieť o menovom swape?

Menové swapy sú čoraz bežnejším derivátom v podnikových dlhových kapitálových štruktúrach. Keď organizácie posudzujú, či je tento produkt pre nich vhodný, zvažujú rôzne otázky, od štruktúrovania obchodu až po účtovné spracovanie. Budúcnosť bankovníctva navyše spočíva v sekuritizácii a diverzifikácia portfólia kreditov. Globálny trh menových swapov bude hrať kľúčovú úlohu v tejto transformácii.

V tomto článku vám predstavujem to podstatné, čo potrebujete vedieť o menových swapoch. Najprv je tu však platený vzdelávací kurz, ktorý vám to umožní začnite s online školením.

Čo je menový swap

Menový swap je dohoda medzi dvoma stranami o výmene peňažných tokov pôžičky od jednej strany za druhú v inej mene. Umožňujú spoločnostiam preniknúť na globálne kapitálové trhy efektívnejšie, pretože poskytujú integrálnu arbitrážnu väzbu medzi úrokovými sadzbami v rôznych rozvinutých krajinách.

Menový swap je jednoducho dohoda o výmene peňažných tokov v jednej mene za peňažné toky v inej mene pri stanovených sadzbách.

napríklad, môže spoločnosť uzavrieť dohodu s hedžovou bankou o prijatí určitej nominálnej sumy USD s pevnou úrokovou sadzbou výmenou za zaplatenie stanovenej nominálnej sumy EUR s inou úrokovou sadzbou. Je dôležité poznamenať, že každá fáza transakcie môže mať fixnú alebo pohyblivú sadzbu.

Ako každý OTC derivát, aj tieto transakcie sú prispôsobiteľné. V niektorých prípadoch dochádza k počiatočnej teoretickej výmene. V ostatných prípadoch je tu posledná pomyselná výmena. Takmer vo všetkých prípadoch ide o priebežné úrokové platby, ktoré môžu alebo nemusia zahŕňať aj fiktívne swapy. Tabuľka nižšie uvádza bežný príklad.

Historický pôvod swapov

Swap sa datuje do 1960. rokov XNUMX. storočia, keď FED (centrálna banka USA) intervenovala na devízovom trhu na podporu dolára výmenou dolárov za marky s Bundesbank (nemecká centrálna banka). FED sa potom zaviazal, že spätná výmena (návrat mariek a vrátenie dolárov) sa uskutoční v vopred stanovený dátum.

Prečo používať menový swap?

Swapy používajú niektorí investori ako špekulatívne nástroje na stávkovanie na vývoj cien na rôznych trhoch. Takto nájdete swapy na meny, na kurzy, na akcie, na suroviny atď.

Článok na prečítanie: Všetko o akciovom trhu

Swap musí obsahovať prvky, ako je harmonogram, trvanie, dátum začiatku, hodnota pevnej sadzby, povaha podkladu, nominálna hodnota, základ výpočtu a referenčná hodnota pohyblivej sadzby.

Príklad výmeny

Vezmime si ako príklad od spoločnosti so sídlom v USA, ktorú budeme nazývať Acme Tool & Die. Spoločnosť Acme získala prostriedky vydaním eurobondov denominovaných vo švajčiarskych frankoch s pevnými polročnými kupónovými platbami vo výške 6 % zo 100 miliónov švajčiarskych frankov.

Spočiatku spoločnosť dostáva 100 miliónov švajčiarskych frankov z výnosov z emisie eurobondov (bez ohľadu na akékoľvek transakcie alebo iné poplatky) a môže použiť švajčiarske franky na financovanie svojich operácií v Spojených štátoch.

Článok na prečítanie : Ako rozvíjať imidž značkynež spoločnosť ?

Keďže tento problém financuje operácie v USA, budú sa musieť stať dve veci: Acme bude musieť previesť 100 miliónov švajčiarskych frankov na americké doláre a uprednostňuje zaplatiť svoj záväzok za platby kupónmi v amerických dolároch. každých šesť mesiacov.

Spoločnosť môže previesť tento dlh denominovaný vo švajčiarskych frankoch na dlh podobný americkému doláru uzavretím menového swapu s First London Bank.

Súhlasí s obchodom 100 miliónov švajčiarskych frankov spočiatku v amerických dolároch, ako aj na prijímanie kupónových platieb vo švajčiarskych frankoch v rovnakých dátumoch, v ktorých sú kupónové platby splatné investorom Acme Eurobond, a na vyplácanie kupónových platieb v amerických dolároch spojených s indexátorom a opätovnú výmenu pomyselného amerického dolára za švajčiarsky frankov pri splatnosti.

Operácie Acme v USA generujú peňažný tok v USA ktorí platia indexové platby v amerických dolároch. Týmto spôsobom sa menový swap používa na zaistenie alebo uzamknutie pridanej hodnoty emisie eurobondov, preto sa tieto typy swapov často obchodujú v rámci celého emisného programu s hlavnou emitujúcou finančnou inštitúciou.

Flexibilita

Na rozdiel od úrokových swapov, ktoré umožňujú spoločnostiam zamerať sa na svoju komparatívnu výhodu pôžičkou v jednej mene v krátkodobom horizonte, menové swapy poskytujú spoločnostiam dodatočnú flexibilitu pri využívaní ich komparatívnej výhody na ich trhoch.

Poskytujú tiež možnosť využiť výhody v rámci siete mien a splatností. Úspech trhu s menovými swapmi a úspech trhu s eurobondmi sú výslovne prepojené.

Exhibícia

Menové swapy vytvárajú väčšie úverové riziko ako úrokové swapy. Je to spôsobené výmenou a opätovným obchodovaním s nominálnymi sumami. Spoločnosti musia nájsť prostriedky na dodanie nominálnej hodnoty na konci zmluvy a sú povinné vymeniť nominálnu hodnotu jednej meny za druhú za pevný kurz.

Čím viac sa skutočné trhové sadzby odchyľujú od tejto zmluvnej sadzby, tým väčšia je potenciálna strata alebo zisk.

Táto potenciálna expozícia sa zväčšuje, keď sa volatilita časom zvyšuje. Čím dlhší je kontrakt, tým väčšiu šancu má mena pohybovať sa na oboch stranách dohodnutého primárneho výmenného kurzu. To vysvetľuje, prečo menové swapy mobilizujú viac úverových liniek ako tradičné úrokové swapy.

Cena

Menové swapy sa oceňujú alebo oceňujú rovnakým spôsobom ako úrokové swapy. Toto sa robí pomocou analýzy diskontovaných peňažných tokov, ktorá získala verziu swapových kriviek s nulovým kupónom.

Menový swap sa zvyčajne spočiatku obchoduje bez čistého majetku. Počas životnosti nástroja môže byť menový swap „in-the-money“, „out-of-the-money“ alebo môže zostať „in-the-money“.

Typy swapov

Nástroje, ktoré sa vymieňajú vo swape, nemusia byť úrokové platby. V skutočnosti existuje nespočetné množstvo variácií exotických swapových obchodov. Medzi relatívne bežné dohody patria menové swapy, dlhové swapy, komoditné swapy a swapy s celkovým výnosom.

Swapy úrokových sadzieb

Najjednoduchší a najbežnejší typ swapu je známy ako vanilkový jednoduchý úrokový swap. V takomto swape sa strana A zaväzuje zaplatiť strane B pevnú, vopred stanovenú úrokovú sadzbu z nominálnej istiny počas určitého časového obdobia v konkrétnych dátumoch.

Článok na prečítanie: Ako speňažiť svoj blog sponzorovanými článkami?

Strana B sa preto zaväzuje uskutočniť akúkoľvek platbu strane A s pohyblivou úrokovou sadzbou s rovnakou nominálnou istinou za rovnaké obdobie v rovnakých špecifikovaných dátumoch.

V klasickom úrokovom swape, známom aj ako vanilkový jednoduchý úrokový swap, sa na zaplatenie oboch peňažných tokov používa rovnaká mena. Platobné dátumy, ktoré boli vopred určené, sa nazývajú zúčtovacie dátumy a čas medzi nimi je zúčtovacie obdobie.

Keďže swapy sú personalizované zmluvy, platby sa môžu uskutočňovať mesačne, štvrťročne, ročne alebo v akomkoľvek intervale určenom zmluvnými stranami.

Príklad úrokového swapu

Predpokladajme, že dva subjekty sa snažia „umelo“ konvertovať svoje záväzky z platenia úrokov. Spoločnosť A by sa mohla snažiť o výmenu svojej povinnosti platiť variabilný úrok za pevnú sadzbu, ktorá by jej umožnila napríklad získať ďalší úver.

Jej protistrana, spoločnosť B, môže uprednostniť konverziu svojich platieb na pohyblivú sadzbu v závislosti od očakávaní nižších úrokových sadzieb.

Menový swap

Pri menovom swape si obe strany vymenia istinu a úroky z dlhu denominovaného v rôznych menách. Na rozdiel od úrokového swapu istina často nie je nominálna suma, ale namiesto toho sa vymieňa za úrokové záväzky. Menové swapy sa môžu uskutočňovať v rôznych krajinách.

napríklad, Argentína a Čína využili tento swap najmä preto, aby Čína mohla stabilizovať svoje devízové ​​rezervy.

Ako druhý príklad, dokonca aj americká centrálna banka sa zapojila do agresívnej stratégie menových swapov s európskymi centrálnymi bankami. Stalo sa tak počas finančnej krízy v Európe v roku 2010, ktorej cieľom bolo stabilizovať euro, ktoré klesalo po gréckej dlhovej kríze.

Príklad menového swapu

Najcharakteristickejší príklad tohto typu swapu bol uzavretý v roku 1981, keď Svetová banka prijala dlhopis v USD, potom vymenila svoje dolárové platobné záväzky s americkou spoločnosťou IBM výmenou za krytie dlhu spoločnosti vydané v nemeckých markách ( DM) a švajčiarskych frankov (CHF).

Tento swap umožnil Svetovej banke zvýšiť svoju expozíciu voči menám Švajčiarska a Nemecka, ktoré mali úrokové sadzby medzi 8 % a 12 % v porovnaní so 17 % v Spojených štátoch – pričom IBM zabezpečila svoje záväzky v týchto menách.

Výmena s celkovým výnosom

Pri obchodovaní so swapmi s celkovým výnosom sa celkový výnos konkrétneho aktíva vymieňa za pevnú úrokovú sadzbu. Strana, ktorá zaplatí expozíciu s pevnou úrokovou sadzbou podkladovému aktívu, či už je to akcia alebo index.

Napríklad, investor môže zaplatiť zmluvnej strane pevnú sadzbu výmenou za zhodnotenie kapitálu okrem výplat dividend z fondu akcií.

Komoditné swapy

Obchodovanie s pohyblivou cenou komodít je to, čo vidíme pri komoditnom swape. Vezmite si napríklad spotovú cenu ropy Brent za cenu, ktorá je pevná na dohodnuté obdobie. Ako naznačuje príklad, komoditný swap bude najčastejšie zahŕňať ropu.

Swapy dlhu za kmeňové akcie

Ako už názov napovedá, výmena dlhu za kmeňové akcie zahŕňa výmenu vlastného imania za dlh a naopak. Pri obchodovaní s verejne obchodovanou spoločnosťou by to znamenalo výmenu dlhopisov za akcie. Debt-to-equity swapy predstavujú spôsob, akým môže spoločnosť refinancovať svoj dlh, ako aj premiestniť svoju kapitálovú štruktúru.

Swap na kreditné riziko

Swapové swapy na úverové zlyhanie pozostávajú z dohody jednej strany o zaplatení prepadnutej istiny plus úroku z úveru kupujúcemu s úverovým rizikom za predpokladu, že dlžník nesplní svoje záväzky. Hlavnými príčinami finančnej krízy v roku 2008 boli zlé riadenie rizík a nadmerný pákový efekt na úverovom trhu.

Príklad a swap na úverové riziko

Predpokladajme, že výmenou za atraktívnu úrokovú sadzbu (základnú hodnotu) sa dôchodkový fond „FP“ rozhodol investovať pôžičkou veľkej sumy spoločnosti ABC. Na zmiernenie rizika sa FP (kupujúci) rozhodne uzavrieť zmluvu o zlyhaní úveru s poisťovňou (emitentom) výmenou za zlomok úroku prijatého zo svojej investície.

Týmto swapom sa FP dokáže chrániť pred zlyhaním (nezaplatením) spoločnosti ABC prenesením povinnosti hradiť straty na poisťovňu.

Iné typy swapov

• Základná výmena: vám umožňuje vymieňať si dva variabilné kurzy indexované podľa krátkodobých kurzov, v rovnakej mene alebo v dvoch rôznych menách
• Úrokový swap s konštantnou splatnosťou: umožňuje vymeniť variabilnú sadzbu indexovanú na krátkodobé úrokové sadzby za inú variabilnú sadzbu indexovanú na strednodobú alebo dlhodobú úrokovú sadzbu.
• Výmena aktív: ide o zlúčenie medzi úrokovým swapom a dlhopisom s pevnou úrokovou sadzbou, čím sa vytvorí syntetický dlhopis s pohyblivou sadzbou.
• Celková návratnosť swap: umožňuje zameniť výnos a riziko zmien hodnoty dvoch rôznych aktív počas daného časového obdobia.
• Inflačný swap : výmena pevnej alebo variabilnej sadzby za mieru inflácie
• Akciové swapy: funguje rovnako ako úrokový swap
• Výmena krivky: úrokový swap (premenná proti premennej) stávkovanie v jednej mene na tvar výnosovej krivky.

Rozdiel medzi menovým swapom a úrokovým swapom

Úrokový swap zahŕňa výmenu peňažných tokov súvisiacich s platbami úrokov z určenej nominálnej sumy. Na začiatku kontraktu neexistuje pomyselný swap, takže pomyselná suma je rovnaká pre obe strany meny a je ohraničená v rovnakej mene. Hlavná výmena je nadbytočná.

Článok na prečítanie : Ako rozvíjať imidž značky spoločnosti?

V prípade menového swapu však výmena istiny nie je nadbytočná z dôvodu menových rozdielov. Výmena istiny za nominálne sumy sa uskutočňuje za trhové sadzby, pričom sa na prevod na začiatku často používa rovnaký kurz, aký sa používa pri splatnosti.

Výhody a nevýhody swapov

Swapy sa používajú nielen na zaisťovacie operácie, ktoré majú tendenciu zrušiť alebo znížiť vystavenie sa riziku spoločnosti alebo jednotlivca, ale aj na špekulatívne operácie. Hlavnou nevýhodou swapov zostáva riziko protistrany.

Je skutočne vždy možné, že protistrana nesplní svoje platobné záväzky. Ak sa rozhodnete pre swap na špekulatívne účely, riskujete aj stratu, keď vaše predpovede nie sú správne.

záver

Swap je komplexný finančný nástroj, ktorý využívajú najmä profesionálni investori. Tento mechanizmus prítomný na menovom trhu je zároveň derivátovým finančným produktom, ktorý umožňuje hotovostné transakcie a úverovú optimalizáciu.

Niektorí obchodníci ho používajú na vytváranie dlhodobých forexových ziskov využívaním rozdielu úrokových sadzieb medzi menami prostredníctvom „ vykonávať obchod ". Retailovým investorom sa však odporúča, aby sa snažili pochopiť základný mechanizmus jeho začlenením do svojho portfólia.

Pred odchodom je tu však prémiové školenie, ktoré vám pomôže prevziať kontrolu nad vašimi osobnými financiami.