关于货币互换需要了解什么？

货币掉期是公司债务资本结构中越来越普遍的衍生工具。 当组织评估该产品是否适合他们时，他们会考虑各种问题，从贸易结构到会计处理。 此外，银行业的未来在于证券化 和投资组合多元化 学分。 全球货币互换市场将在这一转变中发挥关键作用。

在本文中，我将向您介绍有关货币互换所需了解的要点。但首先，这是一个付费培训课程，可让您 开始在线培训.

什么是货币互换

货币掉期是两方之间的协议，以不同的货币从一方交换另一方的贷款现金流。 它们使公司能够更有效地进入全球资本市场，因为它们提供了不同发达国家利率之间不可或缺的套利联系。

货币掉期只是一种协议，以设定的汇率将一种货币的现金流量换成另一种货币的现金流量。

例如，公司可以与对冲银行签订协议，以固定利率收取一定名义金额的美元，以换取以不同利率支付特定名义金额的欧元。 重要的是要注意交易的每个阶段都可以是固定或浮动利率。

与任何场外交易衍生品一样，这些交易是可定制的。 在某些情况下，存在初始的名义交换。 对于其他情况，存在最终的名义交换。 在几乎所有情况下，都有临时利息支付，其中可能包括也可能不包括名义掉期。 下图提供了一个常见示例。

互换的历史渊源

互换可以追溯到 1960 年代，当时 FED（美国中央银行）干预外汇市场，通过与德国央行（德国中央银行）用美元兑换马克来支持美元。 美联储随后承诺，反向兑换（马克的返还和美元的回收）将在预先确定的日期进行。

为什么要使用货币互换？

掉期被一些投资者用作投机工具，以押注不同市场价格的演变。 因此，您会发现货币、利率、股票、原材料等的掉期交易。

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互换必须包括时间表、持续时间、开始日期、固定利率的价值、标的物的性质、名义金额、计算基础和可变利率的参考等要素。

交换示例

让我们举个例子 来自一家美国公司，我们称之为 Acme Tool & Die。 Acme 通过发行以瑞士法郎计价的欧洲债券筹集资金，固定的半年度息票支付为 6 亿瑞士法郎的 100%。

最初，该公司从欧洲债券发行的收益中获得 100 亿瑞士法郎（忽略任何交易或其他费用），并能够使用瑞士法郎为其在美国的业务提供资金。

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由于这个问题是为总部位于美国的业务提供资金，因此必须发生两件事：Acme 将不得不将 100 亿瑞士法郎兑换成美元，并且它更愿意以美元支付息票付款的责任每六个月一次。

该公司可以通过与第一伦敦银行进行货币互换，将这种以瑞士法郎计价的债务转换为类似美元的债务。

他同意交易 一亿瑞士法郎 最初以美元支付，并在支付给 Acme Eurobond 投资者的息票支付的同一日期以瑞士法郎收到息票支付，并以与指数挂钩的美元支付息票支付，并将名义美元重新兑换成瑞士法郎到期法郎。

Acme 的美国业务产生美国现金流 谁以美元支付指数付款。 通过这种方式，货币掉期被用于对冲或锁定欧洲债券发行的附加值，这就是为什么这些类型的掉期通常作为整个发行计划的一部分与主要发行金融机构进行交易的原因。

柔韧性

与利率掉期不同，利率掉期允许公司通过在短期内以单一货币借款来专注于比较优势，货币掉期为公司提供额外的灵活性，以利用其在各自市场中的比较优势。

它们还提供了利用货币和期限网络优势的能力。 货币互换市场的成功与欧洲债券市场的成功有着明确的联系。

展览

货币掉期比利率掉期产生更大的信用风险。 这是由于名义金额的交换和重新交易。 公司必须找到资金来在合同结束时交付名义价值，并且有义务以固定汇率将一种货币的名义价值兑换成另一种货币。

实际市场利率偏离该合同利率越多，潜在的损失或收益就越大。

随着波动性随着时间的推移而增加，这种潜在的风险敞口会被放大。 合同越长，货币越有可能在商定的主要汇率的任何一侧移动。 这解释了为什么货币互换比传统的利率互换调动了更多的信贷额度。

价格

货币掉期的估值或估值方式与利率掉期相同。 这是通过获得掉期曲线的零息票版本的贴现现金流量分析来完成的。

通常，货币互换最初交易时没有净值。 在工具的整个生命周期中，货币互换可以“价内”、“价外”或保持“价内”。

掉期类型

在互换中交换的工具不需要支付利息。 事实上，奇特的掉期交易有无数种变体。 比较常见的协议包括货币互换、债务互换、商品互换和总收益互换。

利率掉期

最简单和最常见的互换类型称为普通单利互换。 在此类互换中，甲方同意在特定日期的特定时间段内向乙方支付固定的、预先确定的名义本金利率。

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因此，乙方同意在相同的指定日期、相同的期限、相同的名义本金，以可变利率向甲方支付任何款项。

在经典的利率互换（也称为普通简单利率互换）中，使用相同的货币支付两种现金流。 预先确定的支付日称为结算日，其间的时间称为结算期。

由于掉期是个性化的合同，付款可以按月、按季度、按年或按双方确定的任何时间间隔进行。

利率互换的例子

假设两个实体试图“人为地”转换他们的利息支付义务。 A 公司可以寻求将其可变利息支付义务换成固定利率，例如，允许它获得另一笔贷款。

其交易对手 B 公司可能更愿意将其付款转换为浮动利率，这取决于对较低利率的预期。

货币互换

在货币互换中，交易双方交换以不同货币计价的债务的本金和利息。 与利率互换不同，本金通常不是名义金额，而是与利息义务进行交换。 货币互换可以在不同的国家进行。

例如，阿根廷和中国使用了这种互换，特别是为了让中国能够稳定其外汇储备。

第二个例子，就连美联储也与欧洲央行实施了激进的货币互换策略。 这是在 2010 年欧洲金融危机期间完成的，旨在稳定希腊债务危机后下跌的欧元。

货币掉期示例

此类互换最具代表性的例子发生在 1981 年，当时世界银行接受了美元债券，然后将其与美国公司 IBM 的美元支付义务互换，以换取以德国马克发行的公司的债务保障（ DM) 和瑞士法郎 (CHF)。

这种互换使世界银行能够增加其对瑞士和德国货币的风险敞口，瑞士和德国的利率在 8% 至 12% 之间，而美国的利率为 17% - 而 IBM 对冲了其在这些货币中的义务。

总收益互换

在总回报掉期交易中，特定资产的总回报被换成固定利率。 支付标的资产固定利率敞口的一方，无论是股票还是指数。

帕为例， 除了从股票池中支付股息外，投资者还可以向一方支付固定利率以换取资本增值。

商品互换

在商品掉期中可以看到以浮动商品价格进行交易。 举个例子 布伦特原油的现货价格，在约定的期限内固定价格。 如示例所示，商品互换通常涉及原油。

债转股

顾名思义，债转股涉及以股换债，反之亦然。 在与上市公司打交道时，这意味着将债券换成股票。 债转股是公司为其债务再融资以及调整其资本结构的一种方式。

信用风险互换

信用违约掉期掉期包括单方协议向信用风险买方支付没收的本金和贷款利息，前提是借款人准备好违约。 信贷市场风险管理不善和杠杆率过高是2008年金融危机的主要原因。

一个例子 信用风险互换

假设为了换取有吸引力的利率（基础价值），养老基金“FP”决定通过向 ABC 公司提供大笔贷款来进行投资。 为了降低风险，FP（买方）决定与保险公司（发行人）签订信用违约合同，以换取其投资所收到利息的一小部分。

通过这种互换，FP 通过将弥补损失的义务转移给保险公司，设法保护自己免受 ABC 公司违约（不付款）的影响。

其他类型的掉期

• 基础互换： 允许您以相同货币或两种不同货币交换两种与短期利率挂钩的可变利率
• 固定期限利率互换： 使以短期利率为指数的可变利率与以中期或长期利率为指数的另一个可变利率交换成为可能。
• 资产互换： 它是利率互换和固定利率债券之间的合并，创造了一种合成的浮动利率债券。
• 总收益互换： 允许您在给定时间段内交换两种不同资产的收益和价值变化的风险。
• 通胀互换 : 固定或可变利率与通货膨胀率的交换
• 股权互换： 与利率互换的运作方式相同
• 曲线交换： 利率掉期（可变对可变）单一货币押注收益率曲线的形状。

货币互换和利率互换的区别

利率掉期涉及与指定名义金额的利息支付相关的现金流量交换。 合约开始时不存在名义互换，因此货币双方的名义金额相同，并以同一货币划定。 主交换是多余的。

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然而，在货币互换的情况下，由于货币差异，本金交换并不是多余的。 名义金额的本金交换按市场汇率进行，通常在开始时使用与到期时相同的汇率进行转移。

互换的优点和缺点

掉期不仅用于旨在取消或减少公司或个人风险敞口的对冲操作，还用于投机操作。 掉期的主要缺点仍然与交易对手风险有关。

交易对手不履行其付款义务确实总是有可能的。 通过出于投机目的选择掉期交易，当您的预测不正确时，您也有遭受损失的风险。

结论

互换是一种复杂的金融工具，主要由专业投资者使用。 货币市场上存在的这种机制也是一种允许现金交易和信用优化的衍生金融产品。

它被一些交易者用来通过“ 套利交易 ”。 但是，建议散户投资者通过将其纳入您的投资组合来寻求了解基本机制。

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