O que saber sobre o swap cambial?

Os swaps cambiais são um derivativo cada vez mais comum nas estruturas de capital de dívida corporativa. Quando as organizações avaliam se este produto é adequado para elas, elas consideram uma variedade de questões, desde a estruturação comercial até o tratamento contábil. Além disso, o futuro do setor bancário está na securitização e diversificação de portfólio de créditos. O mercado global de swap cambial desempenhará um papel fundamental nessa transformação.

Neste artigo, apresento o essencial do que você precisa saber sobre swaps cambiais. Mas primeiro, aqui está um curso de treinamento pago que permite que você comece com o treinamento online.

O que é um swap cambial

Um swap de moeda é um acordo entre duas partes para trocar os fluxos de caixa de um empréstimo de uma parte pela outra em uma moeda diferente. Eles permitem que as empresas acessem os mercados de capitais globais com mais eficiência porque fornecem um link de arbitragem integral entre as taxas de juros em diferentes países desenvolvidos.

Um swap de moeda é simplesmente um acordo para trocar fluxos de caixa em uma moeda por fluxos de caixa em outra moeda a taxas definidas.

Por exemplo, uma empresa pode entrar em um acordo com um banco de hedge para receber um determinado valor nocional de USD a uma taxa de juros fixa em troca do pagamento de um valor nocional especificado de EUR a uma taxa de juros diferente. É importante observar que cada etapa da transação pode ser uma taxa fixa ou flutuante.

Como qualquer derivativo OTC, essas transações são personalizáveis. Em alguns casos, há uma troca nocional inicial. Para outros casos, há uma troca nocional final. Em quase todos os casos, há pagamentos de juros intermediários, que podem ou não incluir também swaps nocionais. O gráfico abaixo fornece um exemplo comum.

Origem histórica dos swaps

O swap remonta à década de 1960, quando o FED (banco central dos EUA) interveio no mercado de câmbio para apoiar o dólar, trocando dólares por marcos com o Bundesbank (banco central alemão). O FED havia então assumido o compromisso de que a troca reversa (devolução dos marcos e recuperação dos dólares) ocorreria em data previamente fixada.

Por que usar swap de moeda?

Os swaps são utilizados por alguns investidores como instrumentos especulativos para apostar na evolução dos preços dos diferentes mercados. Assim, você encontrará swaps de moedas, taxas, ações, matérias-primas, etc.

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Um swap deve incluir elementos como cronograma, duração, data de início, valor da taxa fixa, natureza do subjacente, valor nominal, base de cálculo e referência da taxa variável.

Exemplo de troca

Vamos tomar como exemplo de uma empresa sediada nos Estados Unidos que chamaremos de Acme Tool & Die. A Acme levantou fundos emitindo um Eurobond denominado em franco suíço com pagamentos de cupom semestrais fixos de 6% sobre 100 milhões de francos suíços.

Inicialmente, a empresa recebe 100 milhões de francos suíços do produto da emissão do Eurobond (ignorando qualquer transação ou outras taxas) e pode usar os francos suíços para financiar suas operações nos Estados Unidos.

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Como esta emissão está financiando operações baseadas nos Estados Unidos, duas coisas terão que acontecer: a Acme terá que converter os 100 milhões de francos suíços em dólares americanos e prefere pagar sua responsabilidade pelos pagamentos de cupons em dólares americanos a cada seis meses.

A empresa pode converter essa dívida denominada em franco suíço em dívida semelhante ao dólar americano, celebrando um swap de moeda com o First London Bank.

Ele concorda em negociar os 100 milhões de francos suíços inicialmente em dólares norte-americanos, bem como receber pagamentos de cupom em francos suíços nas mesmas datas em que os pagamentos de cupom são devidos aos investidores Acme Eurobond e pagar pagamentos de cupom em dólares americanos vinculados a um indexador e re-trocar o dólar americano nocional em suíço francos no vencimento.

As operações da Acme nos EUA geram fluxo de caixa nos EUA que pagam pagamentos indexados em dólares americanos. Desta forma, o swap cambial é utilizado para proteger ou bloquear o valor agregado da emissão do Eurobond, razão pela qual estes tipos de swaps são frequentemente negociados como parte de todo o programa de emissão com a principal instituição financeira emissora.

Flexibilidade

Ao contrário dos swaps de taxa de juros, que permitem que as empresas se concentrem em sua vantagem comparativa tomando empréstimos em uma única moeda no curto prazo, os swaps de moeda fornecem às empresas flexibilidade adicional para explorar sua vantagem comparativa em seus mercados.

Eles também fornecem a capacidade de alavancar vantagens em uma rede de moedas e vencimentos. O sucesso do mercado de swap cambial e o sucesso do mercado de Eurobonds estão explicitamente ligados.

A exibição

Os swaps de moeda geram maior risco de crédito do que os swaps de taxa de juros. Isso se deve à troca e renegociação de valores nocionais. As empresas devem encontrar recursos para entregar o nocional ao final do contrato e são obrigadas a trocar o nocional de uma moeda pela outra a uma taxa fixa.

Quanto mais as taxas de mercado reais se desviarem dessa taxa contratual, maior será a perda ou ganho potencial.

Essa exposição potencial é ampliada à medida que a volatilidade aumenta ao longo do tempo. Quanto mais longo o contrato, maior a chance de a moeda se mover para qualquer um dos lados da taxa de câmbio primária acordada. Isso explica por que os swaps de moeda mobilizam mais linhas de crédito do que os tradicionais swaps de taxa de juros.

O preço

Os swaps de moeda são valorizados ou avaliados da mesma forma que os swaps de taxa de juros. Isso é feito usando uma análise de fluxo de caixa descontado tendo obtido a versão de cupom zero das curvas de swap.

Normalmente, um swap cambial inicialmente é negociado sem patrimônio líquido. Ao longo da vida do instrumento, o swap de moeda pode ficar “in-the-money”, “out-of-the-money” ou pode permanecer “in-the-money”.

Tipos de Trocas

Os instrumentos que são trocados em um swap não precisam ser pagamentos de juros. Na verdade, existem inúmeras variações de acordos de swap exóticos. Acordos relativamente comuns incluem swaps de moeda, swaps de dívida, swaps de commodities e swaps de retorno total.

Swaps de taxa de juros

O tipo mais simples e comum de swap é conhecido como swap de juros simples de baunilha. Nesse swap, a Parte A concorda em pagar à Parte B uma taxa de juros fixa e pré-determinada sobre o principal nocional por um período de tempo especificado em datas específicas.

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Portanto, a Parte B concorda em fazer qualquer pagamento à Parte A em uma taxa de juros variável com o mesmo principal nocional pelo mesmo prazo nas mesmas datas especificadas.

Em um swap clássico de taxa de juros, também conhecido como swap simples de taxa de juros simples, a mesma moeda é usada para pagar ambos os fluxos de caixa. As datas de pagamento pré-determinadas são chamadas de datas de liquidação, e o tempo entre elas é o período de liquidação.

Como os swaps são contratos personalizados, os pagamentos podem ser mensais, trimestrais, anuais ou em qualquer intervalo determinado pelas partes.

Exemplo de swap de taxa de juros

Suponha que duas entidades buscam converter "artificialmente" suas obrigações de pagamento de juros. A empresa A poderia tentar trocar sua obrigação de pagamento de juros variáveis ​​por uma taxa fixa que lhe permitisse, por exemplo, obter outro empréstimo.

Sua contraparte, a Empresa B, pode preferir converter seus pagamentos para uma taxa flutuante, dependendo das expectativas de taxas de juros mais baixas.

A troca de moeda

Em um swap de moeda, as duas partes trocam pagamentos de principal e juros sobre dívidas denominadas em moedas diferentes. Ao contrário de um swap de taxa de juros, o principal geralmente não é um valor nocional, mas é trocado por obrigações de juros. Os swaps de moeda podem ocorrer em diferentes países.

Por exemplo, Argentina e China usaram esse swap, em particular para que a China pudesse estabilizar suas reservas cambiais.

Como segundo exemplo, até mesmo o Federal Reserve dos EUA se envolveu em uma estratégia agressiva de swap cambial com os bancos centrais europeus. Isso foi feito durante a crise financeira de 2010 na Europa, que visava estabilizar o euro que estava caindo após a crise da dívida grega.

Exemplo de troca de moeda

O exemplo mais emblemático desse tipo de swap foi firmado em 1981, quando o Banco Mundial aceitou um título em dólares, trocando suas obrigações de pagamento em dólares com a empresa americana IBM em troca da cobertura da dívida da empresa emitida em marcos alemães ( DM) e francos suíços (CHF).

Esse swap permitiu ao Banco Mundial aumentar sua exposição às moedas da Suíça e da Alemanha, que tinham taxas de juros entre 8% e 12%, ante 17% nos Estados Unidos - enquanto a IBM protegia suas obrigações nessas moedas.

O Swap de Retorno Total

Na negociação de swap de retorno total, o retorno total de um determinado ativo é trocado por uma taxa de juros fixa. A parte que pagará a exposição de taxa fixa ao ativo subjacente, seja uma ação ou um índice.

Por exemplo, um investidor pode pagar uma taxa fixa a uma parte em troca de valorização do capital, além de pagamentos de dividendos de um pool de ações.

trocas de mercadorias

Negociar um preço de commodity flutuante é o que se vê em um swap de commodities. Considere por exemplo o preço à vista do petróleo bruto Brent, por um preço que é fixado durante um período acordado. Como o exemplo sugere, um swap de commodities geralmente envolve petróleo bruto.

Trocas de dívida por capital

Como o nome sugere, uma troca de dívida por patrimônio envolve a troca de patrimônio por dívida e vice-versa. Ao lidar com uma empresa de capital aberto, isso significaria trocar títulos por ações. Os swaps de dívida em capital são uma forma de uma empresa refinanciar sua dívida, bem como realocar sua estrutura de capital.

A troca de risco de crédito

Os swaps de inadimplência de crédito consistem em um acordo entre uma única parte para pagar o valor do principal perdido acrescido de juros de um empréstimo ao comprador de risco de crédito, desde que o mutuário inadimplente. A má gestão de riscos e a alavancagem excessiva no mercado de crédito foram as principais causas da crise financeira de 2008.

Exemplo de um troca de risco de crédito

Suponha que em troca de uma taxa de juros atrativa (valor subjacente), o fundo de pensão “FP” decidiu investir emprestando uma grande quantia para a empresa ABC. Para mitigar seu risco, a FP (comprador) decide abrir um contrato de default de crédito com uma seguradora (emissor) em troca de uma fração dos juros recebidos em seu investimento.

Com essa troca, a FP consegue se proteger da inadimplência (não pagamento) da empresa ABC, ao transferir a obrigação de cobrir os sinistros para a seguradora.

Outros tipos de trocas

• A troca de base: permite trocar duas taxas variáveis ​​indexadas a taxas de curto prazo, na mesma moeda ou em duas moedas diferentes
• O swap de taxa de juros de vencimento constante: permite trocar uma taxa variável indexada a taxas de juro de curto prazo por outra taxa variável indexada a uma taxa de juro de médio ou longo prazo.
• A troca de ativos: é a fusão entre um swap de taxa de juros e um título de taxa fixa criando um título sintético de taxa flutuante.
• O swap de retorno total: permite trocar o rendimento e o risco de variação do valor de dois ativos diferentes durante um determinado período de tempo.
• A troca de inflação : a troca de uma taxa fixa ou variável por uma taxa de inflação
• Trocas de ações: funciona da mesma forma que o swap de taxa de juros
• Troca de curva: swap de taxa de juros (variável contra variável) moeda única apostando na forma da curva de rendimentos.

Diferença entre swap de moeda e swap de taxa de juros

Um swap de taxa de juros envolve a troca de fluxos de caixa relacionados a pagamentos de juros sobre o valor nocional designado. Não há swap nocional no início do contrato, portanto o valor nocional é o mesmo para ambos os lados da moeda e é delimitado na mesma moeda. A troca principal é redundante.

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No caso de um swap de moeda, no entanto, a troca principal não é redundante devido às diferenças de moeda. A troca de principal em valores nocionais é feita a taxas de mercado, muitas vezes usando a mesma taxa para a transferência no início daquela usada no vencimento.

Os prós e contras dos swaps

Os swaps são utilizados não só para operações de cobertura tendentes a anular ou reduzir a exposição ao risco de uma empresa ou pessoa singular, mas também para operações especulativas. A principal desvantagem dos swaps continua relacionada ao risco de contraparte.

De fato, é sempre possível que a contraparte não cumpra suas obrigações de pagamento. Ao optar pelo swap para fins especulativos, você também corre o risco de sofrer perdas quando suas previsões não estiverem corretas.

Conclusão

O swap é um instrumento financeiro complexo utilizado principalmente por investidores profissionais. Este mecanismo presente no mercado de câmbio também é um produto financeiro derivativo que permite transações em dinheiro e otimização de crédito.

É usado por alguns comerciantes para gerar lucros forex de longo prazo, aproveitando o diferencial da taxa de juros entre as moedas através do “ levar comércio ". No entanto, os investidores de varejo são aconselhados a procurar entender o mecanismo básico, incorporando-o ao seu portfólio.

Mas antes de partir, aqui está um treinamento premium que o ajudará a controlar suas finanças pessoais.